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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
大唐电信(600198)研报正文

大唐电信(600198):非经常性损益助扭亏 缺乏增长动力

公告日期 2008-03-03
股票简称:大唐电信 股票代码:600198
      2007年报显示,公司全年实现营业收入24.69亿元,同比增长14.2%;归属母公司所有者的净利润3,158万元,实现了扭亏为盈;摊薄EPS 0.07元,与我们前期预测的0.07元一致,但扣除非经常性损益后,每股亏损0.46元。
   非经常性损益助公司扭亏:公司非经常性损益主要包括以下几个方面(1)进行了债务重组,收回债务2,248万元;(2)将所持有的高鸿股份1,124.5万股出售,实现收益9,460万元;(3)西安大唐土地仲裁又形成了7,377万元的营业外收入,这样三项共计1.91亿元,占非经常性损益总额的81.6%。
   主营业务未得到改观:07年大唐电信营业收入同比增长14.2%,其中收入占比41%的微电子产品保持稳定,仅同比增长0.6%;软件类产品仍然面向电信运营,在未来的3G建设中,将会成为新的增长点;通信设备、线缆产品是收入增长的动力,分别同比增长了18.2%、40.9%,主要由于通信设备类开展了企业业务,线缆产品销售良好所致。我们认为公司目前主营业务缺乏亮点,增长动力不足,仅有部分业务依靠行业的需求拉动增长,未来发展只能寄希望于大唐集团的重组,进行资源的整合,从而把业务做大做强。
   综合毛利率略升0.5个百分点:07年综合毛利率24.1%,较06年提高了0.5个百分点,贡献最大的是毛利占比65%的微电子产品,07年毛利率为41.8%,较06年提高了4.8个百分点,其他各产品基本保持稳定,公司的成本管理初见成效。
   费用控制有所改善:公司07年期间费用率为25.5%,较06年降低了4.5个百分点,其中销售费用率提高1.5个百分点,主要由于推广费用的增加;管理费用率降低了5.5个百分点,主要是由于冲销留存福利以及研发费用拟资本化形成。我们认为公司费用率仍有较大的下降空间。
   在大唐电信集团内部重组的预期下,我们认为已上市的大唐电信和高鸿股份都难以成为集团整合的平台,但考虑到集团资源的整合将有利于大唐电信传统业务的实力增加,同时软件及线缆产品的增长势头良好,我们将公司的投资评级由“减持”上调至“中性”,预计08-10年的每股收益分别为0.10元、0.14元、0.19元,对应08年市盈率已达162倍。
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