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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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中国嘉陵(600877)研报正文

中国嘉陵:难改微利局面,长期可期待资产注入

公告日期 2009-11-09
股票简称:中国嘉陵 股票代码:600877
    2009 年1-9 月,公司实现营业收入27.05 亿元,同比增长3.46%;营业利润为-0.13 亿元,去年同期为-1.46 亿元;归属于母公司所有者净利润为0.07 亿元,同比增长2.98%;EPS 为0.01 元。
    淡季效应显现,第三季度收入环比下滑。公司是国内摩托车生产龙头企业之一。由于7、8 月份为摩托车的传统销售淡季,公司第三季度营业收入环比减少9.38%。
    国内销量增长预期明朗,出口业务料在明年改善。上半年公司国内业务收入同比增长39.30%,而出口业务收入同比下滑56.43%。我们预计,受益国内的摩托车下乡政策以及经济稳步回暖,公司今年国内业务收入的增长预期明朗,而出口业务则可能需要在明年才能逐渐好转。
    优化产品结构,利于长远发展那。目前国内的摩托车生产企业众多,行业竞争激烈,而摩托车下乡政策也没能起到优化行业结构的目的。今年公司推行加快产品结构调整、主推盈利能力强的平台产品、推进营销变革等经营战略,这将利于公司进一步巩固行业地位。我们相对看好公司的长远发展。
    长期可期待资产注入。虽然行业地位明显,但公司依然较难摆脱低盈利的行业特点。目前公司的控股股东南方工业集团有资产整合的计划。作为集团旗下摩托车资产的两个上市平台——中国嘉陵和ST轻骑,都有资产注入的可能。我们认为,集团可能会选择将摩托车资产放在一个平台上实现整体上市,预计经营能力相对较强的中国嘉陵会是首选。我们对资产注入以及注入后公司的经营前景持谨慎乐观态度。
    预计公司2009和2010年EPS分别为0.02元和0.03元。以10月29日5.73元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为286.5倍和191倍,高于行业平均水平。维持对公司的中性投资评级。注意的风险主要有国内摩托车销量低于预期、出口业务回暖的不确定性、资产注入的不确定性以及原材料价格波动风险。
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