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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
渝开发(000514)研报正文

渝开发:项目销售良好,土地储备增加

公告日期 2010-02-08
股票简称:渝开发 股票代码:000514
    公司 2009 年实现营业收入4.54 亿元,同比增长9.84%;营业利润1.09 亿元,同比下降19.20%;归属母公司净利润1.55亿元,同比增长20.36%;实现每股收益0.24 元。分配预案为每10 股派现0.20 元(含税)。
    地产业务销售良好,土地储备增加:公司是重庆地区的房地产A 股上市公司,主要经营房地产一、二级开发,房屋销售及租赁,场地租赁,隧道经营等。2009 年,公司在售的地产项目主要为祈年悦城和冉家坝橄榄郡项目,目前都已售磬,但由于祈年悦城项目未进入结算期,因此整体地产业务收入有所下降。截止报告期末,公司房地产销售收入为1.11 亿元,同比下降11.80%,项目销售预收款为2.86 亿元,较年初大幅增长约6 倍(主要为公司全资控股子公司祈年公司开发的祈年悦城项目销售所致)。报告期末,公司商业及住宅项目储备包括:巴南金竹工业园项目、南岸区黄桷垭项目、渝开发·首座项目等,皆为2009 年通过土地招拍挂市场取得。公司储备项目不足的问题得到一定解决,目前储备面积约在100 万平米,预计开工时间在2010 年至2011 年之间。
    会展和隧道经营收入贡献稳定现金流。公司的收费类业务,包括石黄隧道经营和会展中心经营,2009 年共实现收入为2.39 亿元,约占总收入的50%,可以提供较为稳定的现金流,但成长性不足,这也是公司收入增长较为缓慢的原因之一。
    营业外收入大幅增加。2009 年,由于合川项目被政府回购以及办公室拆迁,公司共获得补偿款6532 万元,这是公司业绩略超预期的主要原因。
    大股东整体上市预期进一步增强。根据重庆市政府出台的《关于进一步推进市属国有重点企业整体上市工作的指导意见》,重庆国资整合与整体上市是可以预见的。渝开发的大股东是重庆城市建设投资集团,是重庆八大国有投资集团之一,是重庆市土地储备数量第二大的国有投资集团,现储备土地超过10 万亩,主要分布在主城1000 平方公里范围内,现正在征用整理的土地达8000 亩。渝开发作为城投公司旗下唯一的上市公司,在城投公司的高速发展中,具有明显的战略意义。考虑到大股东部分业务与渝开发的业务有较大的关联性,同时大股东的发展规划中有着巨大的资金需求,并且大股东明确提出希望大部分的资金通过资本市场融资获得,因此大股东做大做强上市公司的动力是较为明确的。目前城投公司所持股份已解禁,进一步优化持股结构的可能性增加。这些因素使得大股东进行资本运作的预期进一步增强。
    区域规划提升公司发展预期。重庆市政府已向国务院上报“两江新区”规划方案。从浦东、滨海开发区的发展来看,经济的发展为土地升值赋予了相当广阔的上升空间。“两江新区”规划的形成必将推进重庆的城市化建设,从而提升重庆的住房需求。对于拥有大量土地储备的企业来说,土地的增值和需求的进一步提升,正是公司实现快速增长的契机。
    盈利预测和估值:我们预测 2010 年、2011 年公司每股受益为0.27 元和0.32 元,对应2月5 日收盘价14.86 元,动态PE 分别为54 倍和46 倍。公司直接受益重庆市“两江新区”规划,同时大股东资产整体上市预期增强。我们首次给与公司“增持”投资评级。
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