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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
大唐电信(600198)研报正文

大唐电信:物联网应用带动相关应用成长

公告日期 2010-06-28
股票简称:大唐电信 股票代码:600198
    调研结论 
    公司业务亮点颇多,主要分为五大类业务 
    公司主要业务包括微电子、软件、接入、终端和应用服务等五大类业务: 
    (1) 微电子类业务主要包括智能卡类业务和SOC 芯片业务,智能卡类业务包括通信智能卡(芯片及卡)、银行卡芯片和社保卡芯片。
    a) 公司在通信智能卡领域占据优势份额,在中国移动的份额达到20%;b) 公司在社保卡芯片市场占据30%以上份额。
    (2) 软件类业务主要包括三部分:电信业务,IT 服务业务、行业应用业务。
    (3) 接入类业务主要包括光缆/馈线/数字缆业务、WLAN 设备、运营商网络节电设备类业务;从长期看,该业务的占比将逐渐降低。
    (4) 终端类业务主要包括终端设计和终端研制业务:a) 终端设计业务主要由控股35%的子公司上海优思开展。
    该业务兼容了TD-SCDMA/WCDMA/CDMA 三大手机研制平台,并且在国内手机研制市场中占据第五份额;b) 终端设备主要由天津终端公司研制,业务包括3G 数据卡/TD 手机/无线固话业务,电子阅读器、物联网模块业务。
    (5) 增值类业务包括手机炫装业务、电子书阅读平台等。
    物联网和移动互联网将是公司业务发展的核心主线整体上,公司业务将围绕“物联网+移动互联网”应用作为主线,提供整体的系统解决方案。
    a) 物联网方面的业务包括:M2M 终端模块、传感类行业应用、股权投资基金(1期投入2亿,占20%股权);由于业务涉及微电子、软件、终端等分业务,因此将成立统一的事业部牵头并整体策划。
    b) 移动互联网方面业务包括电纸书终端/平台、手机炫装业务,U-game 手机(具有类似Wii 游戏功能的手机业务)等。
    公司业务在中长期将爆发性增长 
    我们认为公司具有三大中长期业务爆发点:银行IC 卡迁移、电纸书、物联网行业应用。
    (1) 银行卡芯片业务将极大受益于银行卡的芯片化迁移。作为国内唯一的芯片供应商,公司预计将于今年底/明年初完成EMV 芯片资质认证。随着资质认定完成、芯片卡市场启动,该业务将在12年爆发。(考虑到金融信息安全,我们预计国内IC 卡芯片至少60%以上将采用国产芯片;目前银行卡芯片主要由英飞凌、三星、意法半导体供应。)(2) 电纸书业务今年将有较大增长。公司该类业务主要定位高端:公司一款产品入围中国移动的G3阅读器(共7款);另外,公司也与主流媒体新华社开展积极合作,将推广基于“电子书终端+新闻内容”的系统解决方案;此外,公司也计划进入空间巨大的电子教科书市场(美国加州、新加坡、甚至我国上海都已经开始启动教课书向电子化改革)。总体上,我们预测10年电纸书终端销量有望达到25万部;(3) 物联网业务具有较好先发优势,并且已经实现相关收入。
    a) 为煤矿、水利等行业提供整体解决方案。尤其是煤矿行业物联网业务,公司通过瓦斯浓度传感器实现矿下环境安全报警的系统方案。该业务公司在07年就开始准备相关认证,在安全生产背景下,该业务在大煤矿中开展较好。此外,公司也在积极拓展其他行业的物联网应用;b) 公司在电力(远程抄表)、监控等行业提供M2M 终端模块,我们预计该业务随着智能电网、平安城市的深入开展将进一步较好增长。
    盈利预测 
    总体上,我们预测公司10年业绩增长将主要来自终端(尤其是电纸书终端)业务的爆发性增长。我们预测公司10年收入增长27.6%,并且在规模效应带动下,利润增长将大于收入增幅;预测10-11年EPS 为0.19元、0.31元,增长43.6%、63.3%。也建议投资者关注公司爆发性业务的后续开展情况。
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