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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
蓝英装备(300293)研报正文

蓝英装备:专注于自动控制的子午胎成型机设备商

公告日期 2012-03-13
股票简称:蓝英装备 股票代码:300293
    投资要点:
    蓝英装备主要从事子午胎成型机及自动化系统的研发与生产。2011年,公司销售收入达2.36亿元,同比增长28%,净利润6600万元,同比增长44%。其中子午胎成型机2011年销售收入为1.78亿元,同比增长38%,自动化系统销售收入为4764万元,同比增长5.9%。公司目前在手订单较为充足,预计2012年公司销售收入将达3.03亿元,同比增长29%,净利润8600万元,同比增长30%。
    公司的亮点在于自动控制技术与传统工业制造领域的结合。公司以自动控制技术为基础,深入布局了全自动子午胎成型机,同时逐步布局自动控制技术在其他传统工业制造领域的应用,不断拓展公司产品和技术的可延伸性。
    较为出众的研发能力和技术储备。公司2011年的研发费用占比达5.2%,同时技术及研发人员占总员工的比重达40%,较大的研发投入使公司在子午胎成型机的自动化以及自动化系统集成方面,具备了较强的技术和产品储备。尤其是公司重点布局的自动化系统领域,公司已初步涉及冶金、机床和节能等领域,未来将有序推进自动化系统在传统机械设备上的运用。
    接近研发完成的升级型HD-3G-II型全钢子午胎成型机较目前的HD-3G型生产效率提高25%,达到国际先进水平,该产品将进一步提升公司在子午胎成型机市场的竞争实力。同时即将推出的半钢子午胎成型机和柔性工业物料自动输送系统也将帮助公司扩宽新的轮胎制造机械市场。
    业绩预测与估值方法:我们预计公司2012年之2014年的期末每股EPS为1.43元,1.91元和2.33元。我们采用分主营业务加权估值的方法对蓝英装备进行估值,2013年,轮胎机械可比公司的PE为12.17x,自动化系统可比公司的PE为16.39倍,对应公司2013年的分业务加权平均PE为13.43x,合理的估值为25.6元。
    风险分析:1)、子午胎需求持续下滑的风险;2)、自动化系统市场开拓不及预期的风险;3)、技术落后的风险;4)、税收政策变化的风险;
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