全聚德发布年报,2011年公司实现营业收入18.02亿元,同比增长34.57%;实现归属母公司净利润1.29亿元,同比增长28.81%;基本每股收益0.9125元,较2010年增加0.2041元。看好餐饮业的发展空间和公司作为国家老字号餐饮业龙头稳健的发展模式,给予“审慎推荐-B”的投资评级。
营业收入与净利润大幅增长。2011年,公司接待宾客747.41万人次,同比增长45.15%。实现营业收入18.02亿元,同比增长34.57%;净利润1.29亿元,同比增长28.81%。营收大幅增长一方面来源于老店的持续增长,另一方面得益于新增的新疆全聚德控股有限公司(2010年12月完成收购)、全聚德马家堡店及全聚德杭州店。
餐饮业收入占公司主营业务收入的78.92%。公司全部营收来源于餐饮和商品销售。2011年,餐饮实现营收13.98亿元,同比增长36.9%,占主营业收入的78.92%,同比增长1.04%。商品销售收入3.74亿元,同比增长28.7%,占主营收入的比例为21.08%,略有下降。
毛利率下滑1.22%,管理费用和财务费用增加。2011年公司毛利率55.46%,下滑1.22%,主要是因为公司收购完成的新疆全聚德纳入合并报表,拉低整体毛利。因人工工本不断上升和新增分(子)公司增加的折旧待摊费用使得管理费用同比增加32.07%。财务费用同比增加324.84%,主要是公司收购新疆全聚德分公司增加长期借款6800万所致。
2012年公司继续布局重点目标市场。截至2011年底,公司拥有海内外直营和加盟店共计86家。2012年,公司选择重要目标市场,计划新开1-2家直营企业和3家“三合一”模式的连锁企业,完成第1家“三合一”模式店的收购工作,计划新开3家特许企业。
给予“审慎推荐-B”投资评级:12-14年EPS分别为1.04、1.20和1.43元,当前股价对应12PE为31倍,看好餐饮业发展前景及公司的商业模式。
风险提示:食品安全、成本上升、管理与扩张速度不匹配等风险。
2319.12 (1.00%)
19664.10 -1.06%
