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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
星星科技(300256)研报正文

星星科技:受益产能释放及良率提升、业绩有望大幅增长

公告日期 2012-04-05
股票简称:星星科技 股票代码:300256
    投资要点:
    随着东莞项目产能逐渐释放及良品率的提升,公司有望迎来业绩拐点。东莞项目一期1000万片(3.5吋为基准)手机防护屏的产能从2011年初开始逐渐投产,四季度基本达到满产状态(东莞1000万片、台州2000万片);东莞二期的2000万片产能预计今年中期可以投产。随着产能释放,公司收入快速增长,公司去年第4季度实现收入1.93亿、同比增长75.4%、环比增长24.6%,占到全年收入的34%。但新增产能产品质量和良品率有个逐渐提升的过程,这影响了公司毛利率水平,去年公司整体毛利率为28.3%、比10年减少了7.6个百分点,其中第3、4季度分别为28.5%和24.7%,这也是公司净利润增速远远低于收入增速的主要原因。我们分析,受益智能手机市场需求旺盛、产能释放和良品率提升,公司业绩将快速向上。公司预告2012年第1季度净利润将在1624-1840万之间、每股收益0.16-0.18元、同比增长50-70%。
    下游客户主要是诺基亚,需求有望受益于新推出的Lumia系列手机。以2010-2011年为例,诺基亚是公司最大的客户,在公司营业收入中占比分别为67.8%和67.1%,RIM是公司的第二大客户,在公司营业收入中占比分别为12.4%和23.6%。此外公司已经开始切入中兴、华为、索尼、酷派的手机防护屏供应链,2011年索尼、酷派和中兴已经是公司前五大客户,合计占到公司收入的9%左右。我们分析,由于公司一直是Nokia手机防护屏的重要供应商,随着诺基亚基于WidowsPhoe平台的Lumia系列的推出和在国内上市,将有效拉动对公司防护屏产品的需求。
    单片玻璃触控技术路线短期内对公司主业影响不大。我们分析,在OGS或TouchOLes方案中,玻璃的切割、强化等处理可能是工艺难点,公司具有相对竞争优势,未来在制程的垂直整合中未必处于劣势。
    维持“推荐”评级,6-12个月目标价格29.7元。我们预计公司2012-2014年净利润分别为0.99、1.49和1.90亿、年均增长49.4%,每股收益分别为0.99、1.49和1.90元。维持“推荐”评级,6-12个月目标价29.7元、对应2012年30倍PE。
    风险提示:客户集中度较高、技术路线风险、下游需求波动、原材料价格波动等
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