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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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全聚德(002186)研报正文

全聚德:资产整合促发展,有望成为首旅集团餐饮资产整合平台

公告日期 2012-04-05
股票简称:全聚德 股票代码:002186
    首旅集团旗下餐饮资产整合渐行渐近。作为全聚德控股,首旅集团近年来加大改革和资产整合力度,积极推进六大业务板块实体化,希望做到每个板块以一家上市公司或一个主导品牌为核心。全聚德作为集团餐饮板块唯一上市平台,对首旅集团旗下其他餐饮品牌进行整合存在较强市场预期。
    餐饮板块的资产整合有望围绕东来顺和聚德华天展开。首旅集团旗下餐饮业务板块拥有全聚德、丰泽园、四川饭店、东来顺、北京仿膳饭庄、莫斯科餐厅、马克西姆餐厅、聚德华天等八个餐饮品牌。其中,丰泽园、四川饭店、仿膳饭庄已于2007年通过股权收购的方式注入全聚德;马克西姆餐厅和莫斯科餐厅为西餐厅,且为单店经营,整合的可能性较小;而东来顺和聚德华天均为大型中式餐饮连锁企业,未来通过资产整合的方式进入上市公司存在较大的可能性。
    餐饮业务依托直营、加盟、“三合一”模式实现稳定增长。以烤鸭为主题的全聚德特色酒楼是公司餐饮业务的主题,经营方式为连锁运营,直营为主、加盟为辅。公司计划未来几年每年新增一到两家直营门店、三家加盟店,收购一到两家“三合一”模式连锁店,保证餐饮业务平稳增长。
    商品销售业务获战略性重视,产能扩张及零售市场开拓推动业务快速增长。2012年,公司规划做大做强商品零售业务,推进公司旗下仿膳食品公司和三元金星公司产能扩张,以实现“十二五”期间食品业务营收规模从3亿元向10亿的迈进。作为配套,公司新近成立食品销售公司,计划2012年间开设10家特色食品专卖店,全力开拓食品零售市场。
    维持“中性-A”的评级,6个月目标价36元。在不考虑资产注入的前提下,我们预计公司2012~2014年EPS分别为1.05元、1.21元、1.40元,当前股价对应动态市盈率28X、24、21X,估值处于行业高端。考虑到首旅集团餐饮资产整合预期强烈,我们上调公司评级至“增持-A”,6个月目标价33元。
    风险提示:集团资产整合进入低于预期;食品安全;原料和人工成本上涨
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