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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
友好集团(600778)研报正文

友好集团:地产结算超预期贡献业绩高增长

公告日期 2013-01-21
股票简称:友好集团 股票代码:600778
地产业务结算致公司12年业绩激增105%-135%。公司预计2012年年度实现归母净利润同比将增加105%-135%。主要原因为公司控股子公司新疆汇友房地产(持股50%)12年度为公司贡献利润3.3亿元至3.65亿元。我们测算汇友房地产全部三处住宅可实现销售收入约94亿元,按20%净利率测算,可贡献上市公司权益净利润9.4亿元。
    扣除此次结算的3.65亿元,尚有5.75亿元将在13-14年结算完毕。
    扣除地产业绩净利润可能略微亏损,主要原因为新店成长慢于预期和热力公司亏损。我们在3季度点评报告中已经分析得到,三季度当季商业部分主业基本处于盈亏平衡,主要原因为长春路和中环购物中心开店新增费用较大所致(当时热力公司影响不大)。从目前看,新店成长略慢于预期。但老门店收入表现基本正常,我们估测公司主力门店天山百货实现含税收入约16亿元,友好美美约实现收入8亿元,基本符合预期。但公司年底促销力度较大,销售返利造成毛利率有所下降。此外,去年子公司万嘉热力贡献权益净利润约2300万元,今年亏损,较去年同期减少公司业绩3000万以上。
    我们认同公司快速扩张战略,短期业绩或将承压,但奠定公司长期竞争优势。公司2013年仍将实施快速扩张,布局下沉的战略(包括大体量的阿克苏门店),预计13年商业部分业绩压力仍然较大。但公司在新疆地州(每个约容纳1-2个购物中心)积极布局,形成排他性先发优势,利于公司长期发展。此外,新疆地区是网购天然避风港,公司发展受网购冲击较小。我们维持公司“买入”评级。
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