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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
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  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
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全聚德(002186)研报正文

全聚德公司年报点评:餐饮增速受影响,转增派息超预期

公告日期 2013-03-27
股票简称:全聚德 股票代码:002186
    事件:
    3月26日,全聚德公布去年年报,2012年度,公司实现营业收入194,368.95万元,较上年增加14,137.57万元,同比增长7.84%;实现利润总额21,635.30万元,较上年增加2,443.01万元,同比增长12.73%;实现归属于上市公司股东的净利润15,205.42万元,较上年增加2,287.86万元,同比增长17.71%。
    2012年度,公司拟向全体股东每10股派现金红利5元(含税),共派现金7,078万元(含税);拟以总股本14,156万股为基数向全体股东每10股转增10股,转增后总股本增加到28,312万股。
    点评:
    餐饮板块增速减缓2012年度,公司实现餐饮服务收入超过14.99亿元,较去年增长7.21%,为近三年来最低增幅;在总收入中比重略有下降至78.67%,但由于成本控制得力,该板块毛利率略微上升至63.12%。
    新店有序增长截止2012年12月31日,公司在北京、上海、重庆、长春、青岛、郑州、杭州、新疆、沈阳、合肥等地拥有“全聚德”品牌直营店24家、“仿膳”品牌直营店1家,“丰泽园”品牌直营店2家,“四川饭店”品牌直营店1家。
    同时公司还拥有大陆地区“全聚德”特许加盟店60家和海外“全聚德”特许加盟店5家,“丰泽园”品牌特许加盟店1家。年内,公司新开直营店“全聚德合肥店”1家,收购了“三合一”店“全聚德无锡店”1家;新开全聚德品牌特许连锁企业5家;成员餐饮企业共94家,接待宾客756.54万人次,同比增长1.22%;餐饮接待人均消费增长5.91%,至198.22元/人次,较2011年度人均消费提高超过11元/人次。
    拓展商品销售渐入佳境2012年,公司全力拓展“京点食品”销售渠道,新开设了4家“京点食品”专卖店和6家专卖柜,使公司专卖店达到11家,专卖柜总数达到54家;同时公司继续发展网络销售渠道,2012年公司新增3家网络代理商,新开发长期代理商8个;另一方面,公司计划加大公司肉食品生产基地建设力度,对三元金星公司新建熟食车间生产线改造项目进行方案研究和审批,建成后将扩大生产规模,预计产能实现翻番。2012年度,公司商品销售业务板块增长8.8%,实现4.07亿元收入,毛利率上升1.7个百分点至31.3%;收入比重提升至21.33%,为公司贡献利润超过11.85%。
    费用控制得力,提升净利率水平公司在2012年费用控制得力,三项期间费用率基本持平在42%附近,受益于公司财务费用的下降,全年净利率上升1.4个百分点至17.41%。公司的利润分配方案超出市场预期,拟向全体股东每10股转增10股派现5元(含税)。自上市以来,全聚德的分红派息能力较强,2011年曾出现每10股派现6元的方案,此次资本公积转增股本也是公司07年上市以来的首次。
    四季度利润下滑,业绩预测趋谨慎从四季度单季来看,公司实现营业收入和净利润分别为4.92亿元和1669万元,较去年第三季度的5.42亿元和4553万元,环比均出现下滑,业绩为全年最低,且创三年内业绩新低。自国家提倡厉行节俭、控制三公消费以来,高端餐饮业绩遭受影响。公司对于2013年的业绩预测公司也显得相对保守,计划2013年营业收入增长3.85%。相对于2012年7.84%的增速,2013年的营收增速几乎下调了近一半。
    投资评级公司是国内首屈一指的高端餐饮服务商,在提升单店投入效率的同时,谋求新品牌、新模式的发展;作为首旅集团旗下专营餐饮的上市公司,由集团主导的业务板块和资产整合可能将提升公司营业半径。我们预计公司2013年到2015年的每股净利润将分别是1.27元、1.41元、1.70元,对应前一日收盘价的市盈率分别为24倍、22倍、18倍,目前估值相对合理,上升空间收窄,给予“审慎推荐”评级。
    风险提示自然灾害风险;食品安全风险;新门店培养期过长
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