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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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航天电器(002025)研报正文

航天电器年报点评:军品业务支撑业绩增长

公告日期 2013-04-18
股票简称:航天电器 股票代码:002025
    核心观点:
    12年业绩基本符合预期。
    12年营业收入10.94亿元,较上年同期增长27.20%;归属母公司股东净利润1.36亿元,同比增长21.38%;12年EPS0.47元/股,同比增长14.63%。公司12年利润分配预案为每10股派发现金股利1.50元(含税)。
    收入增长主要是公司三大类主要产品均较快增长。12年收入同比增长约27.20%,主要是公司继电器、连接器、电机三大类产品均出现较快增长,增幅分别为27.8%、29.4%、31.5%。从下属子公司盈利情况,我们可以判断公司收入增长较快主要是军品业务增幅较大带来,军品业务增幅整体快于民品业务,我们估计公司军品业务约占65%左右。公司民用连接器业务拓展较稳定,业务增长约20%左右,石油电机业务规模仍较小。
    净利润增幅略低于收入增幅的主要原因是毛利率下降。公司综合毛利率27.17%,较上年同期下降2.2个百分点,主要是电机业务毛利率下滑幅度较大,下滑约10.30个百分点;连接器业务毛利率下滑约0.57个百分点。继电器业务毛利率则出现了约3.1个百分点,我们从披露的出货情况看到公司12年继电器产品单价显著高于11年单价水平,估计是高附加值产品带来的毛利率提升。
    盈利预测与投资建议:公司13年经营目标是力争20%的增长,我们认为公司在多个领域和多产品方向的拓展将保障业绩增长目标。我们预计13-15年EPS0.52、0.61、0.70元/股,13年22倍PE,维持“买入”评级。
    风险提示
    民用业务拓展如果低于预期、军民业务竞争格局加剧均可能影响公司盈利能力;军工行业的重组整合是趋势,但公司未来重组整合的推进不确定性较大。
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