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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
友好集团(600778)研报正文

友好集团:热力公司亏损导致主营业务亏损

公告日期 2013-04-22
股票简称:友好集团 股票代码:600778
    公司公布12年年报,实现销售收入79.1亿元,同比增104.9%,净利润3.35亿元,同比增134.2%,EPS1.08元。扣除房地产的业绩贡献3.42亿元,则主营业务的净利润为-1,285.50万元。其中热力公司净利润-1,647.02万元,商业及其他主营业务净利润362万元。公司利润分配预案为每10股派3.30元(含税)。
    评论:
    1、商业销售同比增速35%,新拓门店及促销带来销售增量
    公司营收同比增104.9%,主要是:①子公司汇友房产预售的商品房确认收入27.59亿元;②扣除房地产及热力收入影响,则商业主营业务收入增速35%,原因是新拓门店及促销带来销售增量。
    2、热力公司亏损导致主营业务亏损,商业主业净利润362万
    公司净利润3.35亿元,扣除地产的业绩贡献3.42亿元,则主营业务的净利润为-1,285.50万元。其中热力公司由于2012年煤改气后,成本大幅上涨,其中12月用热高峰亏损较大,全年亏损-1,647.02万元。公司此前公告将以不低于2亿元价格,转让所持有的万嘉热力全部股份,我们认为有利于摆脱亏损业务,集中精力发展零售主业。扣除该两影响,商业及其他主营业务净利润362万元。公司商业全年新开4个百货项目:奎屯友好时尚购物中心(4月)、长春路友好时尚购物中心(8月)、"社区百货"友好中环百货(9月)、友好金盛百货(11月);6家超市门店(石河子超市、库尔勒彼此满意超市、库尔勒亿家汇好超市、乌鲁木齐市3家便利店等)。新拓门店合计新增面积15万㎡,面积增幅65%,有一定费用压力。此外新开门店导致商业毛利小幅下降1.30%至15.60%。预计13年公司将新开门店5家(乌鲁木齐、阿克苏、克拉玛依、石河子、吐鲁番门店),业绩仍将面临较大压力。
    3、持续扩张带来销售及财务费用压力
    12年公司新增费用明显,销售费用增加2.9亿,销售费用率增加0.77%至6.47%,其中①新开门店带来3028万物业管理费;②房产销售代理佣金1.10亿及房产销售推广费用8272万。贷款增加带来相应利息支出、贷款利息费用化等导致财务费用增加3600万。
    公司在新疆具有绝对优势,目前拥有经营网点(含便利店)38个,面积约53万㎡,以乌鲁木齐市为中心,辐射新疆南北疆主要城区,成为新疆境内网点规模、经营规模最大的商业企业。随着近年来的开发速度的持续加快,规模效应及市场影响力将进一步体现。
    伴随着西部大开发战略的深入推进,我们看好公司充分分享新疆消费市场的大发展。13年持续快速的门店扩张,主营业务将面临较大业绩压力,但我们认为13年地产的继续结算,在缓解业绩压力的同时,也能一定程度缓解财务费用压力,预计13、14年EPS分别为1.12、1.25元,对应增速4%、11%,给予“审慎推荐-A”评级。风险提示:地产项目收入的不确定性、区域经济波动影响、新门店费用超预期等
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