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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
友好集团(600778)研报正文

友好集团:渠道下沉,抢占优势区位,但面临业绩压力

公告日期 2013-06-13
股票简称:友好集团 股票代码:600778
事件:公司拟租赁阿克苏地区库车县五一路和文化路交汇处的“库车商业中心〃正合嘉园”面积为33,580.40平方米房产开设综合性购物中心。租赁期限为15年,总租金1.37亿元,平均0.8元/天/平米。
    快速扩张实现渠道下沉,抢占优势区位
    1)库车县隶属阿克苏市,2012年末,总人口为48.22万人,库车县为塔里木油气4开发的主战场和国家西气东输的气源地,也是南疆重要的煤化工和农业基地。2012年实现社零总额12.8亿元,同比增长16.26%,人均可支配收入为1.78万元,同比增长13.47%。2)项目总面积3.36万平,位于库车县文化路和五一路交汇处,处于两大核心商圈(金桥商圈和亿家商圈)之间,是老城区、新城区和东城区的结合点,区域位置优势明显。3)主要竞争对手为:金桥购物广场,面积0.68万平,经营档次较低;亿家超市,面积1.28万平,定位中低档,而且环境较差;其他还有库车杏花步行街以及乌怡农贸市场。该项目建成后将成为库车前首个城市购物中心,可满足综合性购物需求,但项目周边商业氛围还有待培养。4)该项目总投资2.49亿元,其中租金1.37亿元,其他设备等1.12亿元,预计将于2014年底开业。公司门店快速扩张,积极进行渠道下沉,抢占疆内优势区位,但外延式扩张带来资本开支大幅增加,同时也面临较大业绩压力。
    盈利预测及投资建议
    公司在疆内具有天然资源优势,我们看好公司所在区域的长期发展前景,但公司正处于快速扩张期,主业盈利面临较大压力,地产成业绩贡献主力,目前市场对此已经反映比较充分。公司市值只有27亿,对应12年商业PS不足0.5倍,从公司所处区域、重估值、并购等因素考虑,市值有所低估。此外,地产融资政策放松预期也有利于促进公司市值修复。预计2013-2015年EPS为:0.96、1.1、0.63元,主业为:-0.26、-0.05、0.20元,合理价值11元,维持“谨慎增持”评级。
    风险提示:新开门店培育期过长,租金、人工等成本大幅上升。
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