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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
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友好集团(600778)研报正文

友好集团中报简评:地产结算致中报业绩高增长

公告日期 2013-08-06
股票简称:友好集团 股票代码:600778
    半年报摘要。2013年上半年公司实现营业收入50.61亿元,较上年同期增长124.62%,归母净利润2.62亿元,较去年同期增长317.45%。其中2季度单季,公司实现营业收入32.32亿元,同比增长212.45%,归母净利润2.20亿元,同比增长1390%。
    地产结算导致净利润大幅增长317%,未来仍可结算收入约46亿,可贡献上市公司净利润约5.3亿元。公司之子公司汇友地产上半年结算收入21.28亿元,净利润4.67亿元,贡献上市公司净利润2.34亿元。我们测算公司三个住宅项目航空嘉园、马德里春天、中央郡一共约可结算收入94亿元,考虑到2012年公司已经结算27.6亿元,2013年上半年结算21.3亿元,预计未来仍可结算收入大约46亿元,按照平均地产净利率23%测算,仍可贡献净利润10.6亿元,计入上市公司的净利润约5.3亿元。结算进度上,我们预计将在2013、2014年结算完毕,则13年下半年有望结算约10亿元(目前地产预收账款17亿元),贡献上市公司净利润1.15亿;14年全年可结算36亿元,贡献上市公司净利润4.14亿元。
    商业主业仍较弱势,下半年业绩压力较大。公司百货、超市、电器零售收入分别增长17.19%,15.67%,9.95%,考虑到次新门店长春路、怡和大厦和中环在12年上半年基本无贡献,则我们推测13年上半年老店同店增长较为弱势,考虑到下半年阿克苏门店的开业,以及目前消费环境下培育期的延长,估计下半年商业业绩压力仍然较大(我们估算阿克苏项目下半年亏损约2000万元)。
    新开店扩张仍在进行,奠定未来价值基础。公司近期扩张速度不减,连续公告库车县、乌市红光片区、昌吉、五家渠等新项目开展情况。我们认同公司先发制人的布局战略,将在新疆地区占据绝对规模优势。等公司度过培育期后,业绩将有质的飞跃。
    盈利预测和投资建议。我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.25、1.33和0.83元。其中2013和2014年地产业绩贡献较大,预计分别可以达到3.5亿元左右。我们维持公司“增持”评级。
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