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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
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中天城投(000540)研报正文

中天城投:收入大幅增长,下半年仍可看好

公告日期 2013-08-21
股票简称:中天城投 股票代码:000540
    事件:
    公司发布2013年半年报。报告期内,公司实现营业收入27.37亿元,同比增长96.73%;归属于上市公司股东的净利润5.05亿元,同比增加57.61%,基本每股收益0.39元,同比增加57.6%。
    观点:
    公司销售业绩良好,收入大幅增长。报告期内,公司实现营业收入27.37亿元,同比增长96.73%;归属于上市公司股东的净利润5.05亿元,同比增加57.61%。虽有去年同期基数原因,但也说明销售强劲复苏。公司会展城等项目陆续进入结算期,同时公司基建回款(南明河整治工程等四项工程)的大部分(约7个亿)也将在2013年结算。
    公司预收账款较多,业绩锁定性好。报告期末,公司预收账款高达99.81亿,比期初增长21.40%,占公司期末存货50.19%,既有利于消化库存,也利于锁定未来业绩。公司项目储备主要集中在贵州。当地城镇化水平低,住宅需求庞大。公司项目定位刚需和大盘开发模式,以上特征有利项目在当前形势下实现较好去化公司财务稳健。报告期末,公司资产负债率虽高达89.72%,但减去预收账款,真实资产负债率仅55.59%,比例较低。公司长期借款高达75.76亿元,短期借款为零,一年内到期非流动负债41.33亿元,凸显公司较强的融资能力,短期内没有还债压力。
    结论:
    公司作为贵阳地产龙头,深耕贵阳多年,项目管理并不逊于一线开发商,目前公司卓越的经营开发能力已完全具备走出贵州、迈向全国的潜力和实力。目前,公司销售收入和营业利润都强劲复苏,预收账款占比也较大,业绩锁定性好,真实资产负债率较低。我们预计公司2013-2015年的营业收入分别为55.29亿元、75.16亿元和96.97亿元,归属于母公司净利润分别为9.08亿元、11.42亿元和13.76亿元,每股收益分别为0.71元、0.89元和1.08元,对应PE分别为10.42、8.29和6.88,维持公司“推荐”评级。
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