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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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中天城投(000540)研报正文

中天城投:再融资预案出台助力异地扩张,大股东认购比例高彰显强力支持

公告日期 2013-09-30
股票简称:中天城投 股票代码:000540
    公司公告股票再融资预案,拟向不超过10家机构(含控股股东)募集资金不超过30.0亿元,发行价格不低于6.61元,发行数量不超过45380万股,占发行前股本的35.2%。其中控股股东金世旗控股将认购不高于35%股份。募集资金将用于1)贵阳国际金融中心一期商务区项目;2)贵阳市云岩渔安、安井回迁安置居住区E组团(公租房组团)项目;3)补充流动资金。
    募投项目主要为优质商业地产,大体量和高利润率将保障公司未来三年业绩。公司募集的30亿元中,有24亿元投向贵阳国际金融中心项目,其余用于保障房项目的建设和流动资金的补充。国际金融中心项目位于贵阳市西南观山湖区的核心发展区,项目建面139.9万方,总货值111.0亿元,是《贵州省“十二五”金融业发展专项规划》中提出将贵阳打造成区域金融中心和2012年10月贵阳制定实施“引银入黔”政策的核心项目,销售确定性高。当前已有贵州省证监局、保监局和大型银行、券商等金融机构签约入驻,项目将在2013年和2014年形成合同销售收入,并在2015年开始形成结算收入,从而保障2015-2016年的利润增长。公司预计销售净利润率18.2%,和2013年中期的18.4%基本持平,高于2012年和2011年的12.3%和15.9%。
    股权融资将改善公司资本结构,助力公司异地扩张。2013年中报显示公司资产负债率为90%,净负债率为311%,我们在中报点评中提到,“公司如何盘活现有资产并降低负债水平仍是公司走出去的先决条件”,若此次公司融资成功,资产负债率将下降至79%,净负债率下降至106%,将更好的支持公司“走出去”的战略。
    控股股东现金认购比例高,彰显对公司的强力支持和信心。控股股东金世旗控股将参与认购不高于35%股份,在已发布非重组类定增预案、并公告大股东认购计划的房地产公司中,大股东认购比例仅次于华夏幸福(认购不超过50%)。
    业绩兑现日渐明朗,资本结构将大幅改善,维持“买入”评级。我们预计公司2013年房地产结算为58亿元,基建回款结算为3.8亿元,2013/2014年公司业绩分别为0.71/0.92元,对应PE为10x/8x,公司RNAV为9.8元,目前折价27%,具备估值优势,维持买入评级。
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