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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
友好集团(600778)研报正文

友好集团:快速扩张致零售主业利润承压

公告日期 2014-05-05
股票简称:友好集团 股票代码:600778
    需求疲软,扩张加速,吞噬零售主业利润
    友好集团1Q14实现收入18.12亿元,同比下降0.99%;实现归属净利润4061.36万元或EPS=0.13元,同比下降3.26%;扣非后归属净利润3480.03万元或EPS=0.11元,同比下降11.53%。若剔除房地产业务和已转让的子公司万嘉热力影响后,公司零售业务可比收入增长1.96%;可比净利润下降17.8%,基本符合预期。尽管毛利率同比上升1.71个百分点至24.12%,但由于去年大量新开门店仍处于培育期,导致管理+销售费用率上升1.55个百分点至15.17%,吞噬公司业绩。
    2014年经营展望
    公司房地产业务13年交付建筑面积已达到73.2%,预计2014年剩余部分将全部结算,但结算金额比2013年仍要少14亿左右。2014年仍然是公司的快速扩张年,预计10万平米的昊元上品、4.5万平米的博乐店和阿克苏库车县购物中心将在下半年开业,其他超市门店预计新开2-3家。
    盈利预测与投资建议
    公司商业主业在自治区内具有天然资源优势,除了首府乌鲁木齐是重点发展区域外,公司一直不断致力于自治区内二、三线城市的渠道下沉和商业网络建设。预计未来几年商业收入维持18%左右,地产项目结算款逐步减少将导致整体业绩增速放缓。同时持续的资本开支和快速的扩张将影响公司盈利能力,我们维持公司2014-2016年盈利预测,EPS分别为:0.55、0.13、0.39元,维持“谨慎增持”评级。
    风险提示:
    新疆区域消费下滑,跨区域经营及新店培育风险。
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