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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
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航天电器(002025)研报正文

航天电器:电机业务出现突破,成为业绩新驱动力

公告日期 2014-10-08
股票简称:航天电器 股票代码:002025
    事件:
    近期我们调研了航天电器公司,与公司管理层进行了交流。
    评论:
    1、昆山林泉抽油机产品实现突破,电机业务进入快速增长期
    林泉电机于去年领导层调整后,经营情况迅速好转,2012、2013年收入为1.5亿、2.8亿,预计2014年为3.5亿元。林泉去年挂牌国家级微特电机实验室,目前科工集团所有的电机军品资产都在林泉,同时产品也成功向航空和兵器拓展,航空产品毛利较高,兵器则批量较大,未来都将成为电机业务增长点。
    昆山林泉电机去年实现收入1700万,预计今年收入能实现4000万,1-8月抽油机产品实现收入约800万。公司产品目前在110口井安装,多为工业试用阶段,但是进入石油装备壁垒高,今年开始出现突破。公司产品相比传统抽油机节电30~70%,适合于物联网管控应用,适合深井稠油的开采,适合沼泽地带和海油开采,适合废井开采。预计国内和外贸需求超过4万台/年,总价值约140亿元/年。保守估计昆山林泉的抽油机产品未来将是实现亿元级别的业务,在3-5年内将逐渐成熟,未来做到每年销售超过500台时,会考虑把抽油机业务剥离,单独成立公司,或与石油系统合资发展。
    公司将昆山林泉搬迁至苏州华旃是一种过渡性安排,预计2014年完成搬迁,预计2015-2017年期间每年将节省成本700万元以上。
    2、公司连接器订单保持高增速,积极采用自动化生产设备提高生产率
    公司连接器军品订单高于年初预期,预计高增长趋势将长期维持。公司是卫星宇航连接器的骨干单位,直接收入2000多万,将长期受益于空天一体化、民用宇航的快速增长。预计今年国际市场连接器订单3000万,明年可能继续高速增长。公司是华为主要供应商,受益于4G订单的爆发。公司今年在进行十三五计划的制定,现在大力增加光电连接器、相控雷达大面的射频连接系统的技术储备和能力。
    为解决产能压力,公司自主研发自动化设备,内部实现生产手段升级。目前机器人事业部有50人技术团队,今年完成160套自动化生产设备组装,在经营规模扩大情况下反而实现减员增效,人均增加值提高了20%。
    3、专注连接器与电机市场空间,积极向下游延伸,提高附加值。
    公司两大支柱产品为连接器和电机,两者都是大行业,年市场容量分别超过1000亿和2000亿,目前公司电缆及组装件实现收入已经超过2亿元,未来可以保持50%的高速增长。同时,公司将顺应行业趋势,积极往附加值更高的模组件、小集成方向发展。
    4、科工集团和061基地领导寄予厚望,将支持公司快速发展。
    航天科工集团新任董事长就职后,第一时间调研了061基地和上市公司,希望上市公司专注电子主业发展,尽快做大做强,希望十三五期间实现收入、利润翻番。061基地是航天工业重要的战略基地,目前年收入在140亿左右,其中含军品收入40亿元。我们预计,随着国企深化改革的推进,未来公司将进一步推动产业整合,并可能择机推出股权激励机制,依托航天科工集团,保持稳健发展。
    5、盈利预测:我们预计,公司2014-2016年EPS为0.64、0.76、0.92元,维持“强烈推荐”评级。
    风险提示:抽油机业务市场开发不及预期的风险。
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