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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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神剑股份(002361)研报正文

神剑股份:三季度公司净利润环比增长

公告日期 2014-10-28
股票简称:神剑股份 股票代码:002361
    事件:公司发布2014年三季报,2014年1-9月公司实现营业收入9.59亿元,同比增长34.64%,实现归属于母公司所有者的净利润6374.27万元,同比增长32.27%,实现每股收益0.20元。其中第三季度公司实现营业收入3.48亿元,同比增长25.56%,实现归属于母公司所有者的净利润2550.41万元,同比增长30.96%,实现每股收益0.08元。同时公司预计2014年公司实现归属母公司所有者的净利润区间为7641.39-9551.73万元,同比增长20-50%。
    点评:
    三季度净利润环比增长。2014年1-9月公司实现营业收入9.59亿元,同比增长34.64%,主要受聚酯树脂新增产能释放的驱动。公司技改完成以后,聚酯树脂产能由9.5万吨扩大到12万吨,同时出口市场进一步打开,营收增长在100%以上,我们推测这一趋势在三季度得到了延续。另一方面,产能扩大以后规模优势进一步凸显,受益于产品成本下降,1-9月公司实现销售毛利率15.93%,较上年同期提升1.91个百分点。其中,三季度公司实现归母净利润2550.41万元,同比增长30.96%,环比增长11.64%,在二季度净利润基数较高的基础上仍然实现一定的增长。
    期间费用合理增长。1-9月公司期间费用合计7468.75万元,同比增长63.99%,期间费用率为7.79%,较上年同期上升1.4个百分点,费用增长主要源于公司产销规模扩大。其中,1-9月公司财务费用1936.27万元,同比增长189.20%,主要是因为汇兑损失增加及利息支出增多导致。
    规模优势凸显,向上游进军增收增利。目前公司的聚酯树脂产能为12万吨,远超竞争对手,市场占有率稳居行业第一。公司子公司(一期)年产1万吨新戊二醇项目目前已投入试生产,参股企业利华益神剑年产3万吨新戊二醇项目预计年底至2015年初可投入试生产,则2015年公司预计达产4万吨/年新戊二醇,能满足约12万吨的聚酯树脂产量。与朗法博在家具粉末涂装领域开展全面战略合作,未来受益于粉末涂料下游行业增长及应用领域的不断拓展,产能投放具备基础,2013年成功进入海外最大的北美市场具里程碑意义,2014-2015年出口有望成为超预期因素,且进军上游NPG,减缓原材料价格波动风险,增收增利,公司业绩成长可期。
    拟定向增发巩固主业。公司9月17日发布非公开发行预案(修订稿),拟以不低于5.85元/股的价格发行不超过8645万股,募集资金不超过50550万元,用于建设5万吨聚酯树脂、4万吨新戊二醇和研发中心建设项目,进一步扩大主业规模。目前公司定增事宜已通过证监会审核,我们将在非公开发行完成以后相应调整对公司业绩的预测。
    盈利预测及评级:我们暂不考虑非公开发行对业绩的影响,维持原有的盈利预测,预计公司2014-2016年营业收入分别达到13.25亿元、15.29亿元和16.71亿元,归属母公司股东的净利润分别为0.90亿元、1.20亿元和1.41亿元,2014-2016年摊薄EPS分别达到0.28元、0.37元和0.44元,对应2014年10月24日收盘价(8.01元/股)的动态PE分别为28倍、21倍和18倍,维持“增持”评级。
    风险因素:在建项目无法按期投产;新应用领域拓展不达预期;参股设立民营银行审批延长或不通过的风险。
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