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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
梦洁家纺(002397)研报正文

梦洁家纺:净利率保持提升,拥抱智能家居打开新的空间

公告日期 2015-04-28
股票简称:梦洁家纺 股票代码:002397
    投资要点:
    2015Q1收入下滑18%,归母净利润增长12%:2015Q1公司实现营业收入2.6亿,同比下滑17.7%;归母净利润3195万,同比增长12.3%;扣非后归母净利润3035万,同比增长6.9%;EPS为0.10元,业绩增速符合预期。1Q收入下降预计与14年年底提前发货有关,3月收入情况预计好于1-2月,未来也有望继续改善。公司预计2015上半年归母净利润为5344万-6413万,同比增长0-20%。
    毛利率提升及管理费用率与所得税率下降提振净利率,资产质量稳健:2015Q1毛利率同比提升3.3pct至48.1%,预计是毛利率较高的渠道(如电商与直营)及品类(如套件)收入占比提升所致。销售费用率同比提升4.5pct至28.3%,期权费用减少导致管理费用率下降2.3pct至5.9%,财务费用率下降0.5pct至-0.3%。政府补助增加导致营业外收入增加至4倍,且母公司所得税率由14Q1的25%降至15Q1的15%,合并报表所得税率同比下降8pct至16%。2015Q1净利率提升3.3pct至12.2%。存货比年初增加0.1亿至4.8亿,应收账款比年初减少0.3亿至2.2亿,资产质量稳健。但2015Q1销售商品收到现金下滑14%,与收入下滑相印证。
    积极拥抱互联网+,与和而泰在整体智能卧室方面展开战略合作:公司4月23日与深圳和而泰签署整体智能卧室战略合作框架协议,有效期3年,包括研发智能卧室产品、智能睡眠监控与管理系统,以及云监测、云技术分析平台等,打造业内领先的新一代科学睡眠产品。和而泰(002402)是国内家居电子智能控制器行业龙头,在研发、工艺、设备等方面优势明显,已先后与喜临门、罗莱家纺、劲嘉股份有合作。公司作为家纺三巨头之一,与和而泰在智能卧室系列产品与大数据管理运营方面战略合作,有助于实现优势互补,拓展智能卧室领域的产品与市场,推动智能家居产业发展。
    多品牌战略稳步发展,智能家居领域布局有望打开新的增长空间,维持增持评级。公司多品牌战略明确,线上线下渠道多元化发展,未来有望进一步整合渠道资源打造O2O模式下的立体营销体系。且公司抓紧机遇与和而泰合作,在智能家居领域的布局不输于罗莱,目前市值63亿为家纺股最低(罗莱146亿,富安娜103亿),估值有进一步提升的动力。
    且公司一季报账上现金3亿多,未来不排除转型可能。由于公司费用控制效果持续显现,我们上调盈利预测,预计15/16/17年EPS分别为0.57/0.66/0.79元(原预测分别为0.52/0.57/0.65元),对应PE为36/31/26倍,维持增持评级。
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