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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
航天电器(002025)研报正文

航天电器:毛利率全面提升,长期受益武器装备信息化发展

公告日期 2015-08-26
股票简称:航天电器 股票代码:002025
    事件:公司发布2015年半年报,期内实现营业收入9.01亿元,同比增长11.32%;营业利润1.41亿元,同比增长17.22%;归母净利润1.12亿元,同比17.38%;EPS0.26元,同比增长18.18%。
    评论:
    1、收入稳定增长,主要产品毛利全面提高。
    公司主导产品为高端继电器、连接器、微特电机等电子元器件,广泛应用于航天、航空、电子、船舶、兵器、交通、通讯等高科技领域。期内,公司实现营收9.01亿元,同比增长11.32%,毛利率41.3%,提高2.49%。其中,连接器收入占比69.61%,同比增长16.26%,毛利率41.97%,提高3.07%;电机业务收入占比18.74%,同比增长2.69%,毛利率27.76%,提高1.56%;继电器收入占比11.65%,收入同比增长1.88%,毛利率为59.08%,提高0.6%。公司在主营业务领域掌握大量核心技术,主要产品具备高毛利率的特点,面对日益激烈的行业竞争,公司通过聚焦核心主业,加快产品技术创新、加大重点用户拓展、优势产品推广力度,业绩保持稳定增长。保持了业绩的稳定增长。
    2、军品连接器高速增速,加大研发投入、积极推进军转民拓展空间。
    公司掌握宇航级连接器关键技术,为载人航天工程、探月工程和北斗卫星导航系统提供产品,军用连接器业务保持高速发展,受益于武器装备信息化发展趋势,公司产品广泛应用于各军种,订单需求旺盛;子公司苏州华旃公司依托公司在军品连接器多年积累的技术优势,以民品连接器为主是华为的主要供应商,产品覆盖主要通讯厂商,目前正积极拓展海外市场。报告期内苏州华旃收入3.61亿元,同比增长21.5%,归母净利润3891.6万元,大幅增长66.65%。同时,公司加大了研发投入,产品从器件向组件延伸,从单纯的连接器业务延伸到线束等产品的供应,未来可能供应一整套链接系统方案;为解决产能问题,公司内部加快自动化设备研制应用提高产能保证产品质量,实现减员增效。
    3、将受益武器装备信息化发展和国企改革推进,积极探索资本运作空间。
    《中国的军事战略》白皮书指出要着眼建设信息化军队、打赢信息化战争,构建适应信息化战争的武器装备体系,公司主要军品用于多种军用电子系统,用户为我国信息化装备研制的主要单位,产品具备技术优势和壁垒,将受益于信息化战争趋势带动行业高速增长。公司大股东061基地更名航天十院,将继续提高防空武器装备领域的总体地位。航天十院去年收入约110亿元,公司董事长任十院院长,随着国企改革的推进,带来下一步资产注入的想象空间。此外,公司军品订单饱和产能不足,我们预计公司将积极探索外部收购以快速提高产能,未来有可能采用市场化员工持股激励措施进一步提升公司效益。 4、业绩预测。
    我们预计公司2015-2017年EPS为0.73、0.86、0.99元,维持“强烈推荐”评级。
    风险提示:民用产品市场开发不达预期的风险。
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