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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
方正电机(002196)研报正文

方正电机:主业架构搭建完毕,汽车业务盈利突出

公告日期 2016-03-16
股票简称:方正电机 股票代码:002196
    事件:公司发布2015年年度报告,实现营业收入7.94亿元,同比增长27.62%,实现归属于上市公司股东的净利润5904万元,同比增长479.55%。利润分配方案为每10股派发现金红利1元(含税)。
    汽车应用、智能控制器迅速壮大。公司智能控制器实现营业收入2.73亿元(2014年Q4收购高科润设立此业务),占营收比重34%;汽车应用类实现营业收入1.86亿元(上海海能、杭州德沃仕于12月份并表),占营收比重23%;缝制机械行业延续上年下行态势,公司传统主业缝纫机应用类产品营收2.84亿元,同比下降30%,营收比重由72%下降至36%。公司汽车应用类、智能控制器业务的迅速壮大,为公司长期可持续发展注入新动力。
    汽车应用类产品盈利能力突出。公司汽车应用类产品主要分为传统座椅/雨刮电机、新能源驱动电机系统。在汽车行业产量增速只有3.3%的背景下,公司座椅电机逆势增长,预计销量270万套,同比增速34%左右,座椅电机主要客户延锋江森(全球知名座椅总成供应商)采购额增长30%,后续随着(高科润)控制器+座椅电机模块化开发完成后,销量、毛利将得到进一步提升;受重卡行业大幅下降影响,主营重卡雨刮器电机产品的湖北方正亏损322万。新能源驱动电机系统中,12月份并表的上海海能、德沃仕分别贡献利润2204万、449万,两者全年净利率分别达到40%、22%,盈利能力突出,公司本部新能源电机系统预计实现营业收入4000万元。随着海能、德沃仕的全年并表,我们预计2016年公司汽车应用类产品销售收入超过7亿元,毛利率水平上升至38%。
    新能源电机产品系列丰富,配套优质客户资源。目前公司已拥有从5KW-200KW功率范围的新能源汽车驱动电机产品,涵盖低速电动车、乘用车、物流车、商用车,同时拥有插电式混合动力和纯电动汽车动力总成产品;客户方面,公司成功开拓了河北御捷、山东昊宇、众泰汽车、广汽吉奥、杭州泓源、上汽通用五菱、厦门金旅、宇通汽车、玉柴机器等新能源汽车客户,其中部分产品已实现批量生产,部分产品处于路试阶段;
    估值与评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.77元、1.11元和1.31元,以3月14日收盘价25.7元为基准,对应动态市盈率分别为33倍、23倍和20倍,维持“买入”评级。
    风险提示:上海海能、德沃仕整合进度或不及预期;新能源汽车发展增速或不及预期的风险。
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