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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
方正电机(002196)研报正文

方正电机:并表推动利润翻倍,整合协同促进增长

公告日期 2016-05-02
股票简称:方正电机 股票代码:002196
    公司发布2016年一季报,实现营业收入2.3亿元,同比增长20.0%;归属于上市公司股东的净利润0.2亿元,同比增长227.7%;每股收益0.07元。
    收入和利润快速增长,主要源于对上海海能、杭州德沃仕的收购并表。新能源补贴核查和调整有望近期出台,政策调整将促进新能源汽车产业健康发展。公司成功转型为新能源汽车核心零部件供应商,有望长期受益。公司新能源电机布局完整,业务整合协同促增长,产品覆盖完善,客户资源众多,长期高速发展可期。我们略微下调对公司的盈利预测,预计2016-2018年每股收益分别为0.75元、1.02元和1.33元,给予2017年35倍市盈率,目标价下调至35.80元,维持买入评级。
    支撑评级的要点。
    收购并表推动业绩快速增长。1季度实现营业收入2.3亿元,同比增长20.0%;归属于上市公司股东的净利润0.2亿元,同比增长227.7%。收入和利润快速增长,主要源于对上海海能、杭州德沃仕的收购并表。
    新能源补贴核查和调整有望出台,政策调整促进产业健康发展。今年1月以来,受补贴核查等影响,新能源汽车相关工作接近停滞。新能源补贴核查和调整近期有望出台,政策调整将促进新能源汽车产业健康发展。公司成功转型为新能源汽车核心零部件供应商,有望长期受益。
    新能源电机布局完整,业务整合协同促增长。方正本部、上海海能和杭州德沃仕在制造、研发和市场等领域各有所长,重组完成后公司对团队进行合理分配,有望更好的整合利用各家所长,业务协同促进公司业绩快速增长。公司新能源汽车驱动电机功率覆盖5KW-200KW,车辆类型包括低速电动车、乘用车、物流车、商用车等,客户涵盖众泰汽车、宇通客车、上汽通用五菱等国内领先车企,长期高速发展可期。
    评级面临的主要风险。
    1)新能源汽车业务发展不及预期;2)柴油机电控等业务发展不及预期。
    估值。
    我们略微下调对公司的盈利预测,预计2016-2018年每股收益分别为0.75元、1.02元和1.33元,给予2017年35倍市盈率,目标价由40.00元下调至35.80元,维持买入评级。
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