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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
航天电器(002025)研报正文

航天电器:专注品质连接,承载电机梦想

公告日期 2016-07-15
股票简称:航天电器 股票代码:002025
    三大业务稳定增长,航天领域优势显著:公司作为航天科工集团骨干企业,先后承担了“神舟”飞船、探月工程、运载火箭等航天领域的产品配套任务,研制生产的连接器、微特电机和高端继电器性能指标优越,在国内同行业中优势明显;2010-2015年,公司营业收入复合增速达到22.5%,净利润复合增速达到14.8%;2016年继续稳定增长,一季度营业收入和净利润同比分别增加16.9%和17.0%。
    连接器订单饱满,伺服电机潜力巨大:2015年全球连接器市场规模超过3000亿元,中国市场超过800亿元,近年来10%左右的复合增速远超世界其他地区,公司连接器业务在防务、通信、轨交领域订单饱满,近五年营收复合增速达到28%;中国微特电机行业正处于高速发展期,子公司贵州林泉伺服电机可靠性强、精准度高,已经进入到各类军品领域,2015年收入3.9亿元,预计2016年增速超过20%,未来规划可达到10亿元。
    公司各类电子元器件品质卓越,将持续受益于国防领域高速发展:公司起步于航天科工集团,在航天领域有天然优势,依靠高品质多种类连接器、高可靠性伺服电机、高端继电器的产品优势进入到各大军工集团,目前产品以航天为主,覆盖所有军工领域,军品收入占总收入约80%;受益于航天发射器数量快速增长、武器装备投资增速加快、军品电子化程度提升及电子元器件国产化率提升,我们预期公司军品业务未来三年有望保持20%左右复合增长。
    控股股东实力雄厚,资本运作空间大:公司控股股东航天十院拥有很高的科研水平和很强的配套生产能力,同时坚持军民融合发展,充分发挥航天军工技术优势,形成了装备制造业、电子信息技术产业、现代服务业三大板块,辖有18个企业,9个事业单位,资产总额165亿元,民品收入占61%;十院目前只有航天电器一家上市公司,资产证券化率不到20%,随着国家军工企业改革的逐步推进,未来有资产注入的预期;航天电器董事长同时担任航天十院主任,改革阻力相对较小,资本运作空间较大。
    各项业务稳步发展,业绩增长较确定:预计公司2016-2018年净利润分别为2.75/3.23/3.72亿元,复合增速为16.9%,对应EPS为0.64/0.75/0.87元,给予2016年PE为45倍,对应目标价29元,给予增持评级。
    风险提示:武器装备开支增长不及预期,新产品开拓不及预期。
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