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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
联建光电(300269)研报正文

联建光电:外延并购渐次落地,数字传媒巨舰启航

公告日期 2016-07-18
股票简称:联建光电 股票代码:300269
    传统主业稳步成长:公司是国内领先的LED显示屏制造商。面对激烈竞争,公司掘金LED小间距市场,自主研发的V.me小间距LED显示系统深受市场欢迎;2015年横向并购易事达,海外营销能力显著提升。2015年,LED显示业务实现营收7.8亿元,同比增长24.6%,近五年复合增速达到11.8%,毛利率达到35%,显著高于行业均值。传统业务盈利稳定,是公司业绩的有力支撑。
    一次转型,进军户外传媒。公司全面进军户外传媒市场,接连并购了分时传媒、远洋传媒等户外媒体公司,目前已成为覆盖全国范围的户外广告运营商;同时,公司收购友拓公关、励唐营销,切入公关服务行业,与户外传媒业务形成共振。
    2015年户外媒体和公关服务业务分别贡献营收4.4亿和3亿元,营收占比达到48.5%,成为公司新的盈利增长点。
    二次转型,试水数字营销。紧扣时代脉搏,公司着手布局数字营销业务,以贯彻线上线下同步发展战略。通过收购精准分众、深圳力玛等线上广告营销商,公司开拓网络营销业务。至此公司“数字户外传媒集团”雏形初步形成,成为线上数字和线下户外广告传播解决方案供应商。
    着眼未来,布局VR教育。公司2015年成功打造了国内首个基于VR+LED小间距技术的教育应用案例,探索VR技术在教育领域的应用可能,未来将在该细分领域竞争中拥有先行优势。
    盈利预测与投资建议。我们认为,公司产业链布局合理,业务模块间联系紧密,协同效果将逐步得到释放。预计2016-2018年归母净利润为4亿、4.7亿和5.7亿元,对应的EPS分别为0.79元、0.94元和1.13元,未来三年将保持19%的复合增长率。对比市场同类公司,给予公司2016年39倍估值,首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示:宏观经济不景气的风险,行业竞争加剧的风险,并购标的业绩承诺不达标的风险,业务整合不达预期的风险。
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