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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
长安汽车(000625)研报正文

长安汽车:行业低估值标的,业绩潜力逐步释放

公告日期 2016-09-01
股票简称:长安汽车 股票代码:000625
    销售整体平稳,自主品牌发力,业绩符合预期。2016年上半年,公司共销售整车148.33万辆,同比增长1.2%,市场占有率达到11.60%,比2015年底提高了0.3个百分点。分品牌看,公司自主品牌增长迅速,上半年共销售62万辆,同比增长13%;合营企业中,长安福特表现平稳,共销售42.35万辆,长安马自达增长快速,共销售9.12万辆,同比增长15.59%。从整体上看,公司上半年业绩符合预期。
    非公开增发加码自主品牌主业,股票期权激励增强员工积极性。
    为了增强公司自主品牌汽车核心技术与车型平台的研发能力,提升公司自主品牌的市场竞争力,公司通过非公开发行股票的方式募集资金加码自主品牌汽车主业,募集资金主要用于以下项目:长安汽车城乘用车建设项目,长安汽车发动机产能结构调整项目,目前公司方案已经通过监管部门的审核。同时,为了增强公司骨干员工的积极性,公司面向管理层及技术(业务)骨干员工授予3122.5万份股票期权,目前方案已获国资委批复。我们认为,随着相关项目的推进,其对公司未来业绩将构成支撑。同时,公司将股票期权行权条件提高(净利润年均增长率由2%提高到3.2%),也表明公司对未来发展充满信心。
    业绩完成进度正常,看好全年业绩实现。2016年上半年,公司整车销售量占全年计划目标(295万辆)的50.28%,合并报表收入占全年计划目标(721亿元)的49.66%,业绩完成进度正常。我们认为,随着公司上半年推出车型在市场的持续热销,下半年新产品的上市,以及新能源汽车政策的落地,公司实现全年业绩目标将是大概率事件。同时,作为国内代表性车型,公司正着力推进从传统汽车向智能汽车转型,并加大新能源汽车研发,从而积极布局未来汽车市场。因此,我们预期,随着公司业务规划的顺利实施,未来公司将形成更为完善的业务体系和产品结构,从而长期业绩有望进一步提升。
    盈利预测与投资评级:基于公司的业务现状及规划,同时考虑国资改革等政策环境对公司的影响,我们看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017年营业收入731.15/782.33亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为106.02/111.09亿元,摊薄后每股收益分别为2.27/2.38元。同时,参考行业同类公司的估值水平,给予公司2016年7-9倍PE,合理区间为15.89-20.43元,给予“推荐”评级。
    风险提示:宏观经济下行压力进一步加大,产品销售不及预期等。
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