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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
迪马股份(600565)研报正文

迪马股份调研报告:“地”长因和气,“军”开得暖光

公告日期 2016-09-23
股票简称:迪马股份 股票代码:600565
    报告摘要: 两大板块协同发展成型:地产提供业绩支撑,军工提供题材助推。
    地产板块业绩快速增长,预期年均增速超过35%。根据中指院数据,公司上半年年销售额85亿元,据此保守估计今年销售额可达160亿。同时,公司的股权激励方案已经对外公布,基本上要求2018年营收规模达到300亿,反推过来其复合增长率达到35%以上。
    军工板块厚积薄发,定增项目打破天花板。军品板块主要包括军车和外骨骼机器人两个板块:外骨骼项目定位为产业化角色,目前己经成立合资公司,电子科大以技术入股,公司持股比例20%且负责产品批量生产,产品研制进展符合预期;特种车中的军车产能已经饱和,定增后用于军车生产线扩建的达产期预期是18年下半年,我们预期军车营收规模或将超过15亿元。与保利系的合作更是使公司“地产+特种车”两大主营业务扩展了军工领域的业务范围,预期将为公司军工板块带来巨大机遇。
    股权激励计划促增长。公司于9月8日公告限制性股票授予名单,覆盖人群包括管理层和核心员工158人,激励计划包含的限制性股票占当时时点公司股本总额的3.79%。激励计划覆盖范围之广,力度之大,足以显示公司付出足够成本激励管理层和核心员工的决心。
    公司近三年显著成长可期。公司是深耕重庆的区域品牌房企,同时也是特种车行业的龙头,16年起将进入快速扩张期,尤其是随着公司军工板块业务投产和地产项目进入结算周期,将显著提升公司盈利和估值水平。
    我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为111.39亿元、146.84亿元和185.55亿元;每股收益分别为0.38元、0.55元和0.68元,对应PE分别为18.23、12.82和10.38。不算军工板块的前提下,公司NAV折价11.21%,给予公司非常好的业绩支撑,我们给予公司6个月目标价12元,维持公司“强烈推荐”评级。
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