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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
易华录(300212)研报正文

易华录事件点评:三大项目入选PPP示范,订单充足业绩无忧

公告日期 2016-10-19
股票简称:易华录 股票代码:300212
    公司山东三大项目入选财政部第三批PPP示范项目名单,将极大地增强公司PPP项目的获取和落地能力,“PPP+智慧城市”合作模式将逐步落实。作为公司区域业务的标杆,山东分公司自成立以来取得的成效极为显著,后续有望在其他省市得以复制。同时从3季度预告的情况来看,公司订单持续快速增长,为全年业绩的高增长提供了充足的保障。预测16-17年公司每股收益为0.55元、0.80元,按10月17日收盘价元计算,对应PE为67.25倍、45.96倍,维持对公司“增持”的投资评级。
    公司公告了3大项目入选PPP示范项目的相关事宜。同时,根据3季度业绩预告,公司2016年前3个季度净利润同比增长25%-45%。
    公司山东三个项目入选PPP示范项目,“PPP+智慧城市”合作模式将逐步落地。
    2016年10月13日,财政部联合19个部委共同发布了《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》(财金(2016)91号)。易华录承建的“山东省滨州市阳信县“智慧阳信”PPP建设项目”、“山东省烟台市蓬莱市“智慧蓬莱”建设项目”、“山东省烟台市蓬莱市智慧健康养老服务PPP项目”三个项目成功入选“第三批政府和社会资本合作示范项目名单”。
    财政部对第三批PPP示范项目推动力度明显加强,后续落地值得期待。
    2016年10月13日,财政部、教育部等20个部委联合发文,公布了第三批政府和社会资本合作(PPP)示范项目,共计516个项目,投资总额达到1.17万亿元。不同于前两批PPP示范项目由财政部所组织,最新这批示范项目由财政部联合其他19个行业主管部门共同推进。相较于前两批,第三批PPP示范项目在项目数量、投资总规模、所涉及的省市范围和所覆盖的行业领域方面都有空前的突破,项目数量扩增2.5倍,投资额增加1.77倍,质量也明显提高。
    按照财政部对第三批项目的要求,相关示范项目政府原则上应于2017年9月前完成采购,预示着政府对项目落地的时间有了更加明确的限制,成为第三批示范项目的又一大亮点。
    2016年山东子公司战果连连,后续有望在他省市进行复制。
    公司作为PPP的先行先试者,在山东设立了80亿的PPP基金,仅半年多时间里就拿下了几十个亿的PPP项目,包括智慧阳信、智慧离石、智慧蓬莱等等。受益于PPP项目的持续推进,子公司山东易华录自2012年成立以后,业务发展良好,仅上半年就实现收入1.65亿元,净利润1971万元。长期来看,公司在山东业务运营上的成功经验将成为公司PPP业务的重要推手,助力公司将该模式在其他省市进行业务复制。
    前三季度订单同比大幅增长,为全年业绩提供充足保障。
    公司通过区域属地化管理对市场长期、持续培育,获取订单能力增强,前三季度新增订单总量约22亿,而上年同期仅为10.78亿元,同比约有100%的增幅,为2016年业绩的高增长提供了充足的保障。
    2016年前3个季度25%-45%的净利润增速,基本符合我们对公司的预期。考虑到公司2015年4季度业绩下滑最为显著,基数较低,预计2016年全年业绩增速较前3季度有进一步加速的可能。
    公司拟成立的智慧城市产业并购基金入选北京高精尖产业发展基金名单,智慧城市业务实力获得肯定,龙头地位凸显。
    2016年10月11日,公司公告与力鼎基金共同申请的“智慧城市产业基金”成功入选了北京高精尖产业发展基金(基金计划总规模200亿元,其中财政资金计划出资50亿元)首批拟合作机构名单,成为了六家拟合作机构之一。
    盈利预测与投资建议:预测16-17年公司每股收益为0.55元、0.80元,按10月17日收盘价36.85元计算,对应PE为67.25倍、45.96倍。我们长期看好公司PPP模式的推进及在智慧城市领域的发展,维持对公司“增持”的投资评级。
    风险提示:系统性风险集中释放;PPP模式推进不及预期;来自数据运营的收入增长不及预期。
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