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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
方正电机(002196)研报正文

方正电机:乘用车与专用车结构性放量放大业绩弹性

公告日期 2016-10-28
股票简称:方正电机 股票代码:002196
    布局驱动电机,把握新能源汽车高增长机会
    公司前三季度营业收入7.18亿元,同比增长32.05%,归母净利润7176.46万元,同比大增近3倍,毛利率显著提升至23.91%,预计2016年归母净利润1.24-1.53亿元,同比增长110%-160%。预计补贴调整政策及补贴目录有望近期落地,随之专用车与乘用车放量放大电机业务业绩弹性。
    外延并购德沃仕,抢先受益轻型乘用车与物流车放量
    受一线城市限购挤出效应和二、三线城市渗透的影响,预计2016年新能源乘用车销量有望翻番至40万辆左右,而专用车享政策红利销量可达8-10万辆。公司收购德沃仕后目前乘用车领域除原大客户众泰外,还开拓了通用五菱、河北御捷、山东昊宇等,商用车客户包括玉柴、宇通客车、厦门金旅等,轻型乘用车与物流车放量有望拉动电机电控业务高速增长。
    上海海能ECU 与GCU 稳步发展,混动贡献业绩弹性
    全资子公司上海海能通过绑定玉柴集团,ECU 与GCU 业务稳步发展,成为公司稳定收入来源。公司由传统燃油汽车零部件业务延伸至汽车动力总成电子控制领域,拓展混合动力汽车的动力系统集成能力,有望填补国内产业混动控制器空白,随着相关油耗积分政策推出将贡献新增长点。
    布局动力电池pack 业务,完善电动车产业链
    公司年初公告拟设立方正新能,战略布局动力电池pack 业务。方正新能团队成员来自国内外知名电池企业,股权结构设置也有望保障对员工的充分激励,其中上市公司股份为33%,公司管理层股份为32%,电池团队股份为35%。我们预计2016年四季度公司pack 生产线有望逐步建成投产。
    深度布局新能源车动力总成,维持买入评级
    受益于公司电机电控全面爆发与本部盈利能力改善, 我们预计2016-2018年EPS 为0.55、0.95和1.22元/股,维持买入评级。
    风险提示:投产进度低于预期;新能源车销量低于预期
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