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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
易华录(300212)研报正文

易华录:订单表现亮眼,战略稳步推进

公告日期 2016-11-01
股票简称:易华录 股票代码:300212
    公司于10月28日晚发布2016年三季报,年初至报告期末,公司实现营业收入13.72亿元,同比增长29.55%,实现归属于上市股东的净利润0.83亿元,同比增长30.84%;其中三季度单季公司实现营收4.75亿元,同比去年三季度提升55.86%,归属于上市股东净利润0.05亿元,同比-20.75%。
    订单表现亮眼,公司业绩重回快速增长轨道。前三季度公司在智能交通、智慧城市等优势领域业务进展顺利,累计新增项目金额总达到约22.22亿元,先后中标枣庄、武汉、菏泽等地智能交通项目以及智慧阳信、智慧离石、菏泽、蓬莱智慧健康养老服务PPP等项目,其中公司中标的“蓬莱市智慧健康养老服务PPP项目”和“智慧蓬莱”建设运营PPP项目,总投资额分别为7.079亿元、12.34亿元,对于公司后续在其他地市开展养老服务PPP项目具备极大的示范效应。预计随着前期中标项目的逐渐落地以及行业景气度的好转,全年业绩将持续保持快速增长的趋势。
    “1+4”发展战略逐渐梳理清晰,公司将以智能交通为基础,积极拓展智慧城市、公共安全、蓝光存储、居家养老四大领域。1)在智能交通领域,公司继续保持优势,在跑马圈地的同时,推出的新品TOCC平台已成功运用于北京、湖北、辽宁、福建、甘肃、新疆、四川、西宁、云南等地;2)在总结前期智慧城市项目建设与运营经验的基础上,公司在吕梁、菏泽、阳信三地公司分别成立三个PPP项目公司(即SPV公司),分别负责离石、菏泽和阳信PPP项目的投融资、建设、运营及维护,不断探索与优化智慧城市运营模式;3)在公共安全方面,以尚易德产品为基础,主打结合后台大数据分析与前端智能视频终端与可视化展现的产品;4)在光存储领域不断发力,天津光存储数据中心已经开建,上半年公司推出了BD-VTL光存储虚拟磁带库产品;5)与老龄委信息中心合作成立合资公司,收集老人的数据,探讨社区养老居家养老的融合模式。
    我们继续看好公司未来中长期发展趋势,我们认为未来智能交通、智慧城市以及公共安全等领域的快速发展将为公司开辟新市场、树立新定位、转型新模式提供重要战略性机遇:
    开辟新市场:互联网运营模式探索以及电子车牌等新兴领域发展将为公司智能交通业务打开成长空间;控股股东华录集团在信息消费领域的资源储备将有效丰富公司智慧城市产品线,未来凭借"国家队"身份强势切入智慧城市万亿蓝海,公司的成长空间被大大拓展;公司基于图形图像模式识别技术以及数据分析与存储为核心的公共安全业务将成为带动未来成长的第三级。
    树立新定位:公司控股股东华录集团的央企背景将极大助力公司与地方政府深度合作,公司将以智慧城市顶层设计者及总包商角色来把握价值链核心环节,并独立承担城市运营管理中心、智能交通、公共安全等子项目的实施,进而集中资源构建核心竞争优势。
    转型新模式:公司未来积极推进传统工程模式向PPP模式拓展,积极探索利用PPP模式获取智慧城市建设和运营项目,实现“工程-数据-运营”一体化的商业模式,通过政府数据开放及自身数据沉淀,转型做大数据的“一级开发商”,进而应用互联网平台模式提供各类大数据增值应用服务。
    盈利预测及投资建议:考虑到公司业务转型进展的实际情况,我们调整公司盈利预测,预计公司2016-2018年净利润增速分别为31%、43%、46%,对应EPS分别为0.44、0.63、0.92元。考虑到公司在智慧城市、智能交通领域内的独特优势及标杆地位以为未来向大数据一级运营商转型的发展潜力,我们认为公司目前时点具有较高投资价值,维持公司"买入"评级,目标价40元,对应63*2017PE。
    风险提示:地方政府融资行为受约束导致的政策及财务风险;与地方政府签约协议落实不到位的风险;未来走集团化发展模式的人员管控风险。
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