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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
信维通信(300136)研报正文

Sunway:1Q17operating results in line with our expectations

公告日期 2017-05-01
股票简称:信维通信 股票代码:300136
    Upbeat 2017 outlook on WPC antenna strength
    InSunway reported in-line 1Q17 operating results and reiterated positive 2017 guidance, thanks to Samsung WPC antenna strength and persistent i-device antenna order allocation gain. Propelled by the favorable product mix change, Sunway is confident on posting continued margin growth from 2Q17 onward, and expects a 100%+ EPS increase in 2Q17. Sunway is our top pick in China smartphone supply chain, with ample margin growth potential ahead. We are reiterating our Buy rating.
    In-line 1Q17 results
    Sunway reported 1Q17 earnings of RMB204mn (+10% QoQ, +25% YoY), on revenues of RMB714mn (-21% QoQ, +103% YoY). Operating profit came in at RMB161mn (+75% QoQ, +98% YoY), roughly in line with our/consensus estimates. GPM of 29% was lower vs. our and market expectation of ~35%. Management attributed the weakness to inventory digestion from some Android customers and initial lower yield for a major Android (Samsung, in our view) client’s new smartphone models. However, Sunway is confident on delivering meaningful margin expansion starting 2Q17, stimulated by favorable product mix change (higher exposure to high-end wireless power charging (WPC) antenna) and enhanced operating efficiency.
    Share gain in iOS/Android smartphone camps fuels momentum ahead
    Sunway reiterated its 2017 guidance for earnings to double on a YoY basis. The company attributed the strength to: 1) continued market share gain and enriched component offering (EMI shielding case/WPC antenna) from key android customers; 2) persistent share gain in new iPad/Macbook (20-30% in 2017 vs. 5-10% in 2016); and 3) persistent new customer wins (e.g., Nokia smartphone/featurephone antenna and mechanical parts, Gionee/Huawei acoustics). Sunway also anticipates ongoing margin expansion ahead, driven by accelerating WPC antenna proliferation (Samsung’s widening WPC adoption from premium Galaxy S/Note series to mid-end A series), which carries 35-40% GPM over Wi-Fi antenna of ~30%
    Valuation and investment risks
    We raise 2017E EPS forecasts by 6% to factor its share gain (in Samsung and Chinese OEMs). We raise our TP to RMB40 (based on 1x PEG, or 35x forward PER as we expect Sunway to post an double-digit profit growth in the coming years, driven by market share gain, rising contribution from EMI shields and acoustics, & margin expansion, plus operating leverage. Risks: order allocation loss on i-devices; severe price competition, and global smartphone weakness.
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