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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
深天马A(000050)研报正文

深天马A:确定成长叠加技术创新,业绩超预期增长

公告日期 2017-07-13
股票简称:深天马A 股票代码:000050
    事件:
    公司发布业绩估计公告,2017年上半年上市公司(尚未考虑资产注入预案中高端优质资产注入情况)预计实现归属上市公司股东净利润3.97亿~5.29亿元,同比增长50%~100%,业绩增长超预期。
    专显布局优势突出,a-Si产品结构持续优化。公司专业显示业务布局较早,产品种类丰富。2011年公司收购NLT,加强专显全球化布局。
    目前,公司在专显领域已经具有领先的品牌效应和市场基础,根据群智咨询统计数据,2017年第一季度公司车载面板出货量同比增长30%,出货量排名大陆第一,全球第六。此外,根据国际电子商情的数据,从6月中旬以来,车载大屏供不应求,9-10.2寸显示屏价格同比增长40~60%,公司车载面板业务有望深度收益。我们认为公司a-Si业务在专显领域大量应用将提高相关产品附加值,改善a-Si业务产品结构,降低消费电子ASP下降影响。同时6月以来车载面板市场供不应求,价格持续上涨,公司相关业务有望持续受益。
    全面屏趋势来袭,公司快速抢占行业先机。随着消费电子终端竞争日趋激烈,外观成为各大厂商竞争最激烈的领域之一。全面屏能够大幅提升智能手机外观,终端厂商具备较强应用意愿。在苹果、三星等行业龙头的带动下,全面屏有望成为行业旗舰机型标配,引领行业新风尚。目前全面屏产能主要来自于三星和JDI,我们判断在18:9全面屏应用初期,产能限制和加工复杂度提升双重因素影响行业供应,随着下半年国内厂商旗舰机陆续推出,全面屏市场或将出现结构性短缺,产品价格具备较高升值空间,具有全面屏实际量产能力的厂商有望深度受益。公司在全景网投资者互动平台上回答投资者提问表示已具备全面屏量产能力。我们认为公司在LTPS高端显示领域具有较大竞争优势并积极布局全面屏领先技术,有望在新一轮技术创新中享受先发红利。
    优质资产拟注入,深度确立AMOLED/LTPS显示龙头位置。公司发布公告拟注入厦门天马和上海有机发光有限公司。厦门天马是国内最大LTPS单体生产厂,拥有G5.5和G6两条LTPS产线,上海天马有机光电拥有一条G5.5OLED产线并已成功量产。优质资产注入适逢中小尺寸显示18:9产业趋势前夕以及AMOLED高端显示普及关键历史节点,一方面预计将显著优化产品结构并提升盈利能力,另一方面厦门和上海优质资产将与体内即将导入量产的武汉AMOLEDG6产线形成协同,有望实现业绩高速成长和产业格局提升。
    投资建议:买入-A投资评级。假设重组预案完成,全面摊薄之后进行估值分析,我们预计公司2017年-2019年净利润分别为16.14亿、22.46亿和28.93亿元,EPS分别为0.76元、1.05元和1.36元,同比增速分别为86.37%、39.20%、28.79%,成长性突出;考虑公司产品结持续改善和盈利能力显著提升,AMOLED硬屏和柔性量产突破和放量可能,以及全面屏技术优势地位,未来有望进入新一轮快速发展时期,具备长期投资价值,给予2018年24倍估值,6-12个月目标价为25.29元。
    风险提示:资产重组进度低于预期,下游终端市场发展低于预期,全面屏应用低于预期。
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