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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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唐人神(002567)研报正文

唐人神:猪产业链整合进行中,全年高增长无忧

公告日期 2017-08-08
股票简称:唐人神 股票代码:002567
    事件一:公司发布中报,上半年实现营业收入65.35亿元,同比增长41.9%,归属于母公司净利润1.38亿元,同比增长106.7%;单2季度实现营业收入34.74亿元,同比增长32.0%,归属于母公司净利润0.82亿元,同比增长92.3%。事件二:公司公布前三季度业绩预计情况,预计1-9月归属于母公司净利润约2.02~2.29亿元,同比增速约150%~170%。
    猪全产业链优势将逐步显现,全年业绩高增长无忧。上半年饲料、肉品、养殖业务分别贡献收入60.11、2.89、2.26亿元,占比92%、4%、3%。其中饲料业务高增长,提供坚实利润基础;龙华农牧与肉品事业部发挥业务协同,打造溯源肉品;肉品业务明确方向,产品营销双升级,未来收入占比有望快速提升。随着饲料销量增长和结构优化、养殖出栏加快、肉品战略推进,公司全年业绩高增无忧。
    饲料业务,销量快速增长,控费效果明显,四费降低。上半年饲料业务收入同比增长41.3%;饲料销量约210万吨,同比增长约30%,其中本部、和美、比利美英伟各销售约110、96、5万吨。公司控费效果明显,饲料四项费用降低36元/吨。饲料业务新建安徽、茂名、梅州饲料厂项目,新增饲料产能60万吨。预计17年全年公司饲料销量增速有望达到30%。
    肉品业务,产品营销双升级蓄力待发。上半年公司肉品业务收入同比增长18.8%,其中中式肉品实现收入近1亿元,同比增长约20%(主打产品销售增长40%以上);生鲜肉收入约1.7亿元,同比增长约20%;西式肉品收入约2000~3000万元,同比略降。公司大食品发展战略积极推进,已取得重要进展:1)确立长远经营目标,“做中国好香肠领跑者”。2)产品和营销双升级,产品上确定核心系列、新建工厂;3)营销上确立全新推广机制:明星代言、与“阿里健康”合作,改革渠道合作模式和价值链设计。
    养猪板块“1+50”模式,有利于实现养猪成本的最低化。公司在湘西花垣投资5.1亿元的年出栏30万头生猪养殖基地和10万头湘西特色黑猪养殖基地项目已顺利推进,河北大名猪场项目推进成果明显,下一步将加速放大规模。上半年生猪出栏约35万头,其中育肥猪约16万头,猪场肥猪成本降低0.3元/公斤。
    投资建议:预计公司2017-2019年净利润增速分别为68.6%、28.5%、26.8%,对应EPS0.63、0.81、1.03元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价18.00元,相当于2017年28.57的动态市盈率。
    风险提示:生猪养殖景气度下降、肉品业务增长不达预期。
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