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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
易华录(300212)研报正文

易华录半年报点评:业绩符合预期,重点关注蓝光业务落地进展

公告日期 2017-08-23
股票简称:易华录 股票代码:300212
    公司公告:2017上半年实现营业总收入12.2亿元,同比增加35.97%。实现归母净利润7967万元,同比增加2.04%。累计新增项目金额13亿元,剩余未结转收入金额约18亿。
    毛利率与去年全年相比正常,同比下滑影响业绩:公司整体业绩符合预期,营收增加主要受益于承建项目完工量增加,上半年项目以传统智慧交通,智慧城市为主,整体毛利率29%,相比去年同期32%毛利率有所下滑,略高于去年全年27%毛利率。上半年费用率19.6%,略低于去年同期19.7%的水平。我们认为公司上半年业绩符合预期,净利润增速低于营收增速主要在于去年同期毛利率水平较高,去年上半年公司净利润增速高于营收增速,但是相比去年全年毛利率水平属于合理区间。
    公司传统业务保持领先地位,存货同比增加38%,下半年项目规模可期:公司传统业务一方面持续保持智慧交通领导地位,根据赛文交通网发布的“2017年H1(上半年)城市智能交通市场业绩10强”显示,2017年上半年公司保持第一,另一方面区域布局得到优化,在云南、新疆、等地打开新市场,河北3.5亿订单落地标志公司河北业务全面启动。公司上半年存货40.97亿元,同比增加38%,公司根据每年项目需求进行备货,存货增加为下半年项目顺利完成提供较好的保障。
    重点关注蓝光数据湖业务进展:公司创新性提出数据湖理念,依靠蓝光技术低能耗,高安全优势,以PPP模式为契机,争取打造数据湖示范项目,力争进行全国范围推广。以一个数据湖建设3亿规模计算,全国2000多地市就有数千亿市场空间,国内只有公司具有光磁一体化存储方案提供能力。目前公司已在徐州、天津等地建设数据湖示范湖项目,近期与河北省政府会谈推进在雄安新区建设示范湖项目。公司在蓝光方面具备核心竞争优势,我们预计蓝光数据湖的落地将有效改善公司业绩,推动业绩重回高增长。
    电子车牌优势明显,静待业绩释放:电子车牌市场空间巨大,公司全程参与公安部汽车电子标识研发工作,这方面拥有完全自主知识产权及解决方案,电子标识读写产品目前已经通过漠河低温及吐鲁番等地各项测试。2016年公司参与无锡电子车牌试点项目,产生少量收入,今年预计试点范围将进一步扩大,伴随国家相关政策的进一步明朗,电子车牌对业绩贡献值得期待。
    盈利预测和投资评级:维持买入评级:公司半年报业绩符合预期,重点关注蓝光业务落地进展,预计2017-2019年EPS为0.79/1.08/1.35元,对应估值34/25/20倍。维持“买入”评级。
    风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)市场系统性风险;(3)公司蓝光数据湖业务和电子车牌业务推进不达预期的风险。
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