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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
新经典(603096)研报正文

新经典:三季度业绩符合预期,稳健、高增长趋势再度确认

公告日期 2017-10-30
股票简称:新经典 股票代码:603096
    事件:公司公布2017年三季报,前三季度共实现营收69,374.46万元,同比增长12.70%,归属净利润17,741.83万元,同比增长53.38%。
    利润保持亮眼增速,盈利质量提升明显。营收增速低于净利增速原因在于公司延续上半年趋势,低毛利率分销业务的收缩带来业务结构的调整,虽影响收入增长,但受益于高毛利率、具有竞争优势的自有版权图书销售的持续高增长,公司盈利质量同比明显提升,毛利率同比提升7pct至43.78%。由于公司第三季度管理费用同比增长77.2%,而上半年增速仅为5.7%,管理费用的增长对于三季度业绩带来一定影响,主要原因在于上市费用增加和摊销股权激励费用,此前激励方案中测算股票期权与限制性股票2017年合计需摊销的费用约为1,022.08万元,将主要体现在下半年。若不考虑管理费用增长对利润影响,公司第三季度模拟归属净利润同比增速接近2017年上半年增速。
    畅销书霸主地位稳固,稳健、高增长趋势再度确认。2017年9月开卷图书数据显示,《解忧杂货店》连续位居实体店虚构类图书畅销榜榜首38次;《白夜行》连续在榜38次;《嫌疑人X的献身》连续在榜24次,累计上榜26次;《平凡的世界(全三册)》连续在榜2次,累计上榜2次;《窗边的小豆豆》连续在榜81次。线上方面,根据我们统计,9月公司共有5本参与策划发行的图书位居当当所有类别图书畅销榜前100,种类占比5%,共有26本位居当当图书畅销榜前500,种类占比5.2%。公司产品长销且畅销的趋势延续,强化自身业绩稳健特征,且公司层面头部产品能够始终保持较高周转,运营效率较高,公司得以保持业绩高增速。
    看好行业层面供需升级带来的中长期投资机会。我们认为精神消费需求增长、青少年阅读需求高增长将持续,渠道层面的转型升级、多元化经营战略等也将驱动实体书店销售的回暖与复苏,这一现象在部分一、二线城市表现明显,公司将中长期受益于这一趋势。
    维持买入评级。考虑到下半年开始确认激励费用,我们略修正此前盈利预期,预计2017/2018/2019年净利润分别为2.33/3.02/3.87亿元,EPS为1.73/2.24/2.87元,对应PE为39/30/24倍。公司各项业务及战略稳步推进,持续稳健较高增长可期,维持公司“买入”评级。
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