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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
新经典(603096)研报正文

新经典:净利润增长52%,彰显长销图书运作实力

公告日期 2018-01-30
股票简称:新经典 股票代码:603096
    事件公司于1月28日公布2017年业绩预增公告,预计全年实现归母净利润2.31亿元,同比增长52.01%,扣非归母净利润2.00亿元,同比增长47.87%。非经常性损益影响3066万元,其中闲置资金理财收益2627万元,政府补助2535万元。
    点评
    长销经典市场热度不减,公司对图书的运作能力持续验证。(1)公司三大长销作品《解忧杂货店》、《白夜行》、《嫌疑人X的献身》在2017年继续展现强大市场竞争力,在开卷年度虚构类畅销书榜中分列第1、第4、第5,其中《解忧杂货店》连续两年排名榜首。经典作品持续热卖,受益于作者东野圭吾知名度攀升、受众范围扩大,除口碑传播、媒体传播等自然发酵因素外,2017年《嫌疑人X的献身》、《解忧杂货店》改编电影的相继上映也起到重要催化作用,加之公司与当当网等平台在图书营销推广上的持续运作,使东野及其作品的影响力再上新台阶(2)2017年公司还推出马尔克斯《百年孤独》50周年纪念版、东野圭吾《秘密》精装典藏版等长销经典的全新版本,均持续占据开卷月榜Top30,进一步验证了公司对于经典作品的长线运作能力。
    2、畅销新作持续贡献增量,产品节奏稳健。(1)2017年公司新推出的《人民的名义》(代理发行,开卷虚构类畅销书排名第9)、《圣女的救济》等图书均为年内畅销作品,2018年伊始推出的东野圭吾新作《假面山庄》迅速登上开卷周榜前五,均表明公司具备持续推出畅销新作的实力,同时能够良好地把握新作节奏,实现图书产品的有序叠加。(2)在产品储备方面,公司自2006年以来陆续签下东野圭吾60余部作品,目前仍有大量作品尚未在国内出版(资料来源:投资者交流会),而《恶意》、《彷徨之刃》等多部已出版作品仍具有口碑发酵的空间,有望在适当的策划、营销助力下继续释放影响力。
    3、从行业看公司:实体书市场持续高景气,长周期图书愈受青睐。(1)根据开卷图书零售市场报告,2017年国内图书零售市场总规模为803亿,同比增长14.55%,增速较去年提高2.2个百分点,实体书销售继续保持强劲增长势头。民营图书公司中,博集天卷、新经典、磨铁仍为码洋占比前三强,分别为1.55%、1.36%、1.29%,行业领先地位巩固,有望持续受益于图书市场的高景气度。(2)总量增长中的结构性变化同样值得关注。据开卷统计,近年来畅销书三大榜单的Top10图书中,上市三年以上的图书占比不断提升,2017年已达19种,为历年来最多。我们认为在休闲时间愈发碎片化的社会环境下,读者出于时间成本的考虑,对于实体书的选择或更趋谨慎,经过大众口碑检验的作者及其经典作品会更受欢迎,而这一趋势将使新经典这类拥有畅销作者/作品储备、具备长周期图书运作能力的公司发挥优势、进一步扩大市占率,强化头部地位。
    版权运营稳健推进,实体书店运营提升品牌影响。(1)据公告,公司已储备古龙《欢乐英雄》、路遥《人生》电影改编权,张爱玲《红玫瑰与白玫瑰》、高阳《慈禧全传》电视剧改编权等独家版权,目前正稳步推进《欢乐英雄》项目。(2)公司公告2017年收购知名书店品牌PageOne在大陆的实体店、商标及域名,战略布局实体书店经营业务。收购完成后的首家新店已于2017年12月在北京前门商圈开业(资料来源:搜狐文化)。当前书店盈利性不强,公司更看重其线下入口及品牌塑造价值,借此搭建与读者的沟通渠道,增强公司在消费端的品牌影响力。
    投资建议:公司在销图书生命周期长,且不断推出畅销新品,业绩持续增长的确定性较高;数字出版、版权运营新业务逻辑清晰,空间大,可提供长期业绩弹性。预计公司2018/2019年净利润分别为3.02/4.03亿元,对应当前股价PE28、21倍。考虑到公司成长性且在A股具有稀缺性,我们给予2018年35倍目标PE,目标价78.44元,维持“买入-A”评级。
    风险提示:对单一作者依赖过大,选题偏差导致图书适销性不佳,影视剧回报不及预期造成投资损失。
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