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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
新经典(603096)研报正文

新经典:业绩预增52%,“股权激励+人才扩充”强化主业扩张潜力

公告日期 2018-01-31
股票简称:新经典 股票代码:603096
    评论:
    强化内容策划优势,自有版权业务拉动业绩增长。
    公司产品团队对图书市场价值判断力优秀,2006年即陆续签下东野圭吾40部版权作品,在中国图书市场掀起“推理热”;2017年度公司持续强化自身内容策划优势,进一步强化自有版权品种布局,同时公司主动缩减低毛利的图书分销业务;公司17年度《解忧杂货店》《白夜行》《嫌疑人X的献身》《人民的名义》跻身虚构类图书榜单TOP10,《窗边的小豆豆》跻身少儿类图书TOP1。自有版权业务毛利率显著高于非自有业务35%左右,有力拉动业绩增长。
    股权激励、人才扩充短期拉升成本费用,长期奠定业务扩展基础。
    公司于2017年度对高管和骨干员工进行了第一期股权激励,预计产生股权激励费用1,297.76万元。同时,公司积极吸引优秀人才、扩充编辑队伍,2017年度人力成本预计同比增加约1,732.29万元。我们认为公司股权激励叠加内容创意人才不断扩充,为公司以内容创意为核心的自有版权业务进一步扩张奠定基础,彰显公司长期发展信心。
    持续受益少儿、文学线上市场高增长,影视开发长期来看具弹性。
    公司对当当网、京东、亚马逊3家图书电商销售收入占比高达50%,2017年全国图书零售市场增速10%,线上销售仍维持26%高增速,主要类型为文学类、少儿类图书拉动,公司作为把控文学、少儿优质内容的图书策划龙头享受超于行业成长红利。同时,公司未来计划三年内投资自有版权4.35亿元,预计采购图书版权1525种,同步加大内容创意团队建设,进一步强化自有版权品种布局;拟稳步涉足畅销书影视开发业务,业绩弹性较大。
    盈利预测与投资建议。
    我们预测公司2017-19年EPS 分别为1.73/2.26/2.89元,对应PE 36/28/22倍。公司作为三大民营图书龙头之一,深耕高成长的少儿、文学图书策划与发行,持续受益行业成长,维持“买入”评级。
    风险提示。
    业务拓展不及预期、版权风险、人才流失风险。
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