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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
信维通信(300136)研报正文

Sunway Alert:2017result preview missed,due to Chinese OEM weakness and forex

公告日期 2018-02-02
股票简称:信维通信 股票代码:300136
    2017 net profit up 78%-88%, but trailing the expectation of ~100% growth…
    Sunway released 2017 result preview and expects net profit to reachRMB950mn to RMB1bn (up 79% YoY to 88% YoY). Despite being a stellarresult, this figure missed DBe/market expectation (of 100% growth) by ~10%.
    …due to order/ASP cuts from some clients, forex, finance costs and others
    Sunway attribute the miss to 1) order cuts and ASP erosion from some clients(we expect to Oppo, Vivo and tier-two Chinese OEMs) leading to slower toplinegrowth and margin decline in 4Q17, 2) the surge in forex loss (due to RMBappreciation against USD), and interest expense (to finance the Changzhouplants), and 3) RMB100mn+ YoY increase in opex (due to aggressive businessexpansion). Our prior Sunway earnings model had properly factored in theincrease in opex (the third factor), but we underestimated the negative impactsfrom first two factors.
    Positive long-term outlook unchanged
    We remain positive on Sunway, as the progress of winning multiple iPhonecomponent projects stays on track, including 1) Lightning connectors (as the3rd supplier in 2018), 2) VCM cases, and dual cam supporting frame (as the keysupplier), and 3) market share gains in EMI shielding cases. Also, it could likelygain share in Samsung’s wireless charging module in 2018 too.
    Valuation and investment risks
    We trim 2017/18/19 EPS forecasts by 10%/4%/4% to price in 4Q17 non-op lossand softer outlook for Chinese clients, and trim TP from RMB52 to RMB50. Ournew TP is still based on 33.5x 2018 PER, or 0.8x PEG (in line with regionalpeers). Risks: market share loss, slow spec upgrade, and iPhone weakness.
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