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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
深天马A(000050)研报正文

深天马A:计提坏账不改长期向好趋势

公告日期 2018-03-05
股票简称:深天马A 股票代码:000050
    事件: 2017年3月1日,公司发布了2017年年度报告。2017年全年公司实现营业收入140.13亿元,同比增长30.51%;实现归母净利润8.07亿元,同比增长41.82%。
    投资要点:
    计提坏账致使2017年全年净利润增速放缓
    公司2017年全年实现营业收入140.13亿元,同比增长30.51%,与前三季度30.28%的增速相当;全年实现归母净利润8.07亿元,同比增长41.82%,低于2017年前三季度99.48%的增速,这主要是因为公司对单个客户的应收账款计提了坏账损失1.76亿元。就毛利率而言,2017年1-4季度分别为23.1%、21.3%、19.8%和19.9%,可见第4季度毛利率止跌企稳,全年毛利率为20.85%,略高于2016年全年的20.18%。
    重大资产重组完成,注入优质资产
    公司注入厦门天马和天马有机发光的资产重组项目已经完成。厦门天马第5.5代LTPS TFT LCD及CF生产线已经满产满销,第6代LTPS TFT LCD及CF生产线也已量产交付。2017年厦门天马业绩超出预期,1-9月的营业利润、净利润分别为7.43亿元和6.62亿元,与2016年全年相比分别增长517%和42%。天马有机发光第5.5代AMOLED生产线已量产,现正在投资建设扩产线。厦门天马和天马有机发光2017年1-9月合计营业利润和净利润分别为深天马同期的139%和86%,可见注入厦门天马和天马有机发光将有助于增厚公司的财务报表。
    中小尺寸面板龙头,全球市占率提升
    据IHS Markit初步估算,2017年全球手机面板的总出货量达到20.1亿台,较2016年增长了3%。其中LTPS TFT LCD面板的出货量达到6.2亿片,较上年增长21%;a-Si TFT LCD手机面板出货量为9.79亿片,同比下降4%;AMOLED面板出货量合计4.02亿片,仅增长3%。在LTPS TFT LCD手机面板方面,深天马全年出货量为1.05亿片,几乎两倍于其2016年的出货量,市场份额则较2016年提高6个百分点,达到17%,全球排名第二,并且2017年第四季单季度出货量全球第一。而单就全面屏手机面板而言,据群智咨询调查数据显示,2017年全年全面屏手机面板出货量约2.3亿片,深天马出货量为0.24亿片,全球排名第二,仅次于三星,而在LCD全面屏中全球排名第一。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2018年和2019年的EPS分别为0.68元和0.98元,对应2018年3月1日收盘价17.21元的PE分别为25.17倍和17.63倍,维持“买入”评级。
    风险因素
    面板价格下跌的风险;面板销量不及预期的风险
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