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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
奥马电器(002668)研报正文

奥马电器:2017扣非净利增长30%,关注信贷业务

公告日期 2018-04-23
股票简称:奥马电器 股票代码:002668
    2017年归母净利润增速25%。公司2017年营业收入为69.64亿元,同比增长38.1%,归母净利润为3.81亿元,同比增长25.2%,扣非后归母净利润为3.70亿元,同比增长30.1%。公司各分子公司业绩贡献方面,(1)奥马冰箱:收入为62.4亿元,净利润为3.21亿元;(2)中融金:合并报表范围营业收入5.37亿元,实现净利润2.62亿元,归属于上市公司净利润2.62亿元;(3)钱包金服:2017年收入为1.08亿元,净利润为1.29亿元;(4)钱包小贷:收入为8777万元,净利润为-4.24亿元。此前,公司披露2018年第一季度业绩预告,2018Q1公司归母净利润为8193万元-9298万元,同比增长70%-95%。
    关注信贷业务和出租智能POS业务。分业务来看,(1)以冰箱、酒柜为主的家电业务,2017年收入为62.29亿元,同比增长32.0%,毛利率为21.4%,同比减少8.0个百分点。(2)平台服务,收入为5.33亿元,同比增长79.5%,毛利率为93.8%,同比增加12.6个百分点。(3)技术服务,收入为1652万元,同比增长356.3%,毛利率为69.5%,同比提升2.3个百分点。(4)出租智能POS机,收入为3580万元,毛利率为2.8%。(5)发放贷款收入为2449万元,同比增长2116%,毛利率为82.2%,同比减少9.6个百分点。
    金融科技不断完善。2017年5月,公司完成对中融金剩余49%股权的收购,中融金整体并入上市公司体内,金融科技实力进一步增强。公司坚持以“场景+科技+新金融”发展战略。在场景方面,(1)公司自运营信用卡优惠信息分发移动互联网平台“卡惠”,累计下载量超过1,600万次。(2)公司自主设计和研发的智能POS机“钱包iPOS”已对外铺设超35万台,拥有大量的商户使用群体,为商户多种方式收银、移动支付、自助点单、团购验证、外卖订单的操作服务。(3)全资子公司钱包好车致力于打造一个优质汽车金融全服务平台,在渠道方面已与300多个代理商建立了业务合作关系。(4)公司战略孵化“车位管家”。目前,车位管家已在福建几个城市试点,日新增车主达1万多。
    信贷有望迎来快速发展。2017年公司信贷业务开始贡献收入。公司信贷业务主要采用助贷形式,信贷资金主要来自于银行,客户直接与银行签约,钱包体系起到资产挖掘以及风控增信作用。目前,公司合作的银行主要是城商行,决策速度较快。根据公司投资者关系披露信息,公司目前也在与股份制银行及四大行沟通合作。在控制风险方面,(1)公司自主研发搭建信贷核心系统、大数据风控系统、信贷运营系统三大系统。(2)公司拥有成体系的直营地推团队,保证每个商户都是线下实体存在的商户,有效防范欺诈风险。我们认为,随着地推服务人员和线下覆盖商户数量的增加,信贷业务存在潜在快速增长的空间。
    投资建议。我们认为,奥马电器金融科技布局逐步完善。我们认为,后续可以关注公司智能POS铺设情况,信贷规模数据增长情况。我们预计,公司2017-2019年归母净利润分别为5.79/8.86/13.13亿元,EPS分别为0.91/1.39/2.06元,目前股价对应2017-2019年的PE分别26X、17X、11X。维持“买入”评级。
    风险提示。线下智能POS铺设进度低于预期的风险;信贷业务规模增长低于预期的风险。
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