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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
方正电机(002196)研报正文

方正电机:业绩低于预期,新能源汽车电机厚积静待薄发

公告日期 2018-04-24
股票简称:方正电机 股票代码:002196
    支撑评级的要点
    毛利率下滑,研发费用增加,短期业绩承压。研发费用增加、商誉减值增加、汇兑损失等导致公司2017年业绩低于预期。受原材料涨价等因素影响,2017年及2018Q1公司整体毛利率分别下降了2.0和2.7个百分点,期间费用率相对稳定。毛利率下滑,研发费用增加,公司短期业绩承压。
    新能源汽车销量持续高增长,配套五菱吉利有望持续受益。公司新能源汽车电机产品覆盖低速车、物流车、乘用车和大巴车等全系列电动汽车,已经进入五菱、吉利、众泰、玉柴、宇通等供应体系。公司此前公布吉利订单,配套五菱、吉利等车型已陆续量产,有望推动业绩持续增长。
    大举投入研发和制造,新能源汽车电机厚积静待薄发。公司拟增发募资不超过4.1亿元,投入年产35万台新能源汽车驱动电机及电驱动集成系统项目、新能源汽车电驱动系统与节能电机研究院项目。在研发端,公司在上海成立研究院,积极引进高端人才开发扁铜线电机、集成式驱动系统等高附加值产品。在制造端,公司加大自动化设备投入,提升生产效率,改进产品品质。新能源汽车销量高速增长,公司大举投入新能源汽车电机研发制造,厚积有望薄发,前景可期。
    评级面临的主要风险
    1)新能源汽车业务发展不及预期;2)柴油机电控等业务发展不及预期。
    估值
    我们预计公司2018-2020年每股收益分别为0.34元、0.41元和0.54元,考虑到公司在新能源汽车电机等领域的良好前景,维持买入评级。
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