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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
先导智能(300450)研报正文

先导智能:技术创新领先,引导智能潮流

公告日期 2019-04-18
股票简称:先导智能 股票代码:300450
    推荐逻辑:预计到2025年全球锂离子电池需求为400GW,目前全球设计产能200GW,尚有很大的缺口。公司锂电设备2017年全球市占率15%,预计2020年能够提升至30%。预计公司业绩未来三年复合增速40%,对应19年估值为32倍。
    2025年全球锂电池需求为400GW。我们对2025年的锂离子电池的细分市场进行测算,认为全球锂离子电池的需求接近400GW。随着锂离子电池的成本下降和技术提升,还有很多尚未发掘的潜力。而目前全球电池设计产能为200GW,尚有200GW的产能缺口。我们认为锂离子电池的投资周期很长,现在才刚开始。
    海外车企、电池投资大潮已经拉开。海外车企纷纷宣布大力进入电动车领域,将加快研发力度和技术升级进度。今后锂电池进入全球竞争态势,国际一线电池厂商在LG、三星、松下、CATL之间激烈争夺。目前松下、LG、三星、特斯拉相继在中国宣布扩产计划,预计2019年迎来海外电池厂商的扩产大潮。
    在锂电池领域,公司已经是全球最好的卷绕机厂商,2017年全球市占率达到15%,且在不断提升。先导智能的设备已经媲美日韩,其18650/21700圆柱形锂电池卷绕机解决了设备的效率瓶颈,最高效率有望达到40ppm,远超日韩设备28ppm的水平;大量采用伺服技术,使得产品生产规格切换更加便捷;该产品还采用更先进的纠偏技术,使电芯的卷绕对齐度稳定在0.2mm以下,比国内0.5mm、国外0.3mm的标准更高。
    先导智能的产品沿着横向和纵向两个方向拓展:横向,从薄膜电容器到锂电池和3C和光伏;纵向从锂电池产线的前端到中端到后端继而到总线总包。先导跨入了光伏行业和3C领域,在光伏领域,预计公司可替代的市场空间为48GW。
    盈利预测与投资建议。预测未来三年公司归母净利润复合增速约30%。锂电设备19年行业估值30.6倍,由于先导是龙头并且在各个领域都实现突破,我们给予公司2019年40倍估值,对应目标价46元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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