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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
世嘉科技(002796)研报正文

世嘉科技:精密箱体业绩稳定,5g通信展英姿

公告日期 2019-04-19
股票简称:世嘉科技 股票代码:002796
    并购波发特拓展通信射频和天线业务。世嘉科技原主营业务包括电梯轿厢系统及专业设备柜体系统,客户是全球龙头电梯厂商及专用设备厂商,公司市场份额处于前列。2018年公司以7.5亿元对价并购波发特100%股权,拓展滤波器及基站天线业务,波发特滤波器主要客户为中兴通讯,天线主要客户为日本电业,两者占据波发特90%以上业务收入。并购完成后公司双主业发展,财务和经营相协同,同时实施了股权激励,确保核心团队稳定。
    电梯行业有望回暖,原材料价格回落或修复业绩。房地产新开工面积触底回升,旧房加装及旧梯改造逐渐升温,确保电梯行业稳定。
    受原材料价格2016年Q4以来大幅上涨的影响,公司毛利率大幅下降拖累业绩。2018年Q4以来,原材料价格出现下行趋势,公司盈利能力或将得到修复。
    波发特射频天线兼备且技术领先,5G时代有望大爆发。4G时期,波发特是中兴通讯射频核心供应商,占据20%以上市场份额;天线主要出售给国外日本电业等。5G时代射频和天线将会集成为AAU,具备射频和天线综合技术的公司优势更大,波发特为少有标的。5G金属滤波器和介质滤波器目前路线尚未确定,公司同时布局以确保技术全面覆盖。目前,在中兴方面,公司的金属/介质滤波器已经通过认证,5G天线入选供应商名单,同时拓展了爱立信客户;在日本市场借助子公司恩电开渠道,射频供应量提升。公司深度绑定中兴,5G时代有望成为中兴的天线射频双料核心供应商,同时爱立信等新客户的开拓将增厚业绩,在日本市场的射频及天线占有率有望提升。
    盈利预测与投资建议:预测公司2019/2020/2021年的营收分别为20.89/26.63/34.32亿元,EPS分别为0.90/1.38/1.77元,对应PE为36X/24X/18X,首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示:5G建设不及预期;新客户拓展不及预期。
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