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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
通威股份(600438)研报正文

通威股份:业绩高增长,硅料、电池片产能快速投放

公告日期 2019-04-22
股票简称:通威股份 股票代码:600438
    年报业绩符合预期、1季度业绩高增长。2018年公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为275.4、20.2、19.1亿元,分别同比增长5.53%、0.51%、-2.68%,年报业绩符合预期。2019年1季度公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为61.69、4.91、4.75亿元,分别同比增长18.14%、53.36%、54.44%,高增长,超预期。
    分项业务情况。2018年公司多晶硅销量为1.92万吨(+19.74%),毛利率为33.88%;全年公司电池片销量为6.44GW,同比增长61.24%,单晶PERC、多晶电池毛利率分别达18.80%、18.62%。2019年1季度公司硅料出货量估计1万吨左右(老产能0.5万吨+新产能0.5万吨),电池片出货量估计为2.4GW左右。
    硅料、电池片产能快速投放,成本持续降低。截至19年1季度末,公司在多晶硅料、高效电池片领域持续加码,多晶硅产能从2万吨扩张至7万吨,电池片产能从6GW扩张至12GW,成为了硅料+电池片的双龙头。同时,公司硅料老产能生产成本下降至5.53万元/吨,新产能成本更低,电池片非硅成本下降至0.25元/W左右,均处于行业领先水平。
    公司精益化管理能力极强,利用光伏业务持续降本。公司在对成本管控水平要求极高的饲料行业精耕细作30年,精益化管理水平极强。目前,光伏行业已经走过了粗放式的发展模式,成本下降持续下降对制造业提出了更严苛的要求,公司精益化的管理能力能够持续推动公司光伏业务成本下降,不断增强公司的竞争力。
    投资建议:维持“强烈推荐-A”评级,目标价为19元。
    风险提示:国内光伏政策波动,海外需求不及预期。
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