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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
汇川技术(300124)研报正文

汇川技术深度报告:利润负增长系多重因素影响,自动化行业正在探底

公告日期 2019-05-10
股票简称:汇川技术 股票代码:300124
    公司发布2019年1季报:报告期内,公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为
    11、1.29、1.01亿元,分别同比增长12.78%、-34.28%、-44.07%,利润负增长系毛利率下降、退税金额减少、费用增多等多重因素影响。公司通用业务竞争力突出,行业正在探底阶段;新能源汽车乘用车业务定点多家车企,19年有望开始放量;电梯业务通过收购贝思特,布局海外,稳健发展。维持“强烈推荐-A”评级,目标价为31-33元。
    1季度收入维持较快增长。1季度公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为
    11、1.29、1.01亿元,分别同比增长12.78%、-34.28%、-44.07%。
    利润负增长系多重因素影响。2019年1季度,归上净利润下降的主要原因为:
    公司综合毛利率同比下降4.13个百分点,增值税软件退税金额等减少,股权激励费用等增加,估算分别影响20%、19%、6%的利润增速。
    分项业务。2019年1季度,公司通用自动化业务实现销售收入5.03亿元,同比增长5.23%;电梯一体化业务实现销售收入2.41亿元,同比增长12.35%;
    电液伺服业务+伊士通业务实现收入1.06亿元,同比下降14.59%;新能源汽车实现收入0.75亿元,同比下降8.80%;轨交业务实现收入0.83亿元,同比增长655.25%;工业机器人实现收入0.21亿元,同比增长38.48%。
    工控自动化行业目前正在探底阶段。工控自动化行业自2018年2季度开始,行业增速有所回落,2019年1季度,行业基本没有增长。从宏观层面看,PPI、PMI 指数目前均已度过前期低点,开始回升;从微观层面看,日本几家大的自动化公司,Harmonic Drive Systems、安川、发那科在中国的订单增速持续下滑,但订单额的绝对值已经处在历史很低的水平上,下跌空间相对有限。
    综上,可以判断行业目前正处于探底阶段。
    8家国内车企定点,乘用车业务有望步入高增长期。截至2018年底,公司累计完成了8家国内车企的项目定点,定点车型数量估计更多。部分项目在2018年已经取得批量销售。2019年随定点车型逐步放量,公司乘用车业务有望开始步入高增长期。
    投资建议:维持“强烈推荐-A”评级,维持目标价为31-33元。
    风险提示:自动化行业企稳不及预期,乘用车发量不及预期。
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