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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
华泰证券(601688)研报正文

华泰证券:科技赋能财富管理,国际业务布局领先

公告日期 2019-05-01
股票简称:华泰证券 股票代码:601688
    资本迅速扩张,优质战投助力发展
    华泰证券前身为江苏省证券公司,于1990年设立。2009年,公司吸收合并信泰证券有限责任公司。2010年2月公司成功在上交所挂牌上市,2015年6月在香港联交所主板上市。公司实际控制人为江苏省国资委,2018年公司所有制改革试点总体方案获批,完成非公开发行A股股票定增142亿元,同时引入了阿里巴巴、苏宁易购等战略投资者,进一步深化互联网运营思路。
    综合实力居前,ROE行业领先
    华泰证券2018年实现营业收入161.08亿元,同比下降23.69%;净利润50.33亿元,同比下降45.75%。公司2018年各业务板块按收入规模排名依次是自营(26%)、经纪(21%)、信用(19%)、资管(15%)和投行(12%)。2016-2018年,华泰证券营收和利润规模均处行业前五位,净资本排名过去三年逐年上涨。公司2018年ROE为5.32%,较上一年下降5.24个百分点,但仍大幅高于证券行业整体ROE(3.52%),体现出华泰证券资本创利能力较强。
    科技赋能财富管理,国际业务布局领先
    华泰证券是国内最早推出移动交易终端的券商之一,于2009年开发了“涨乐”移动客户端,2013年率先开始佣金改革后,公司经纪业务市占率大幅攀升,2014-2018年稳居市场第一。公司应用金融科技升级智能营销服务平台,积极推进线上线下技术升级和全业务链资源整合,线上加快智能化服务打造及功能升级,线下推动网点智能化改造,重塑营业网点定位和价值,目前在龙头券商中具备领先的营业网点运营效率。未来的财富管理服务将更趋数字化和智能化,公司对于科技创新的投入不断增加,利用数字化渠道构筑平台化、体系化的财富管理服务新模式。以技术驱动业务发展,财富管理转型成效显著,除经纪业务市占率持续领先外,金融产品销售和资本中介业务发展也呈现良好态势。 公司国际业务布局领先,随着证券行业外资准入政策放宽,证券公司跨境业务放行等系列政策措施的推出,资本市场双向开放步伐稳步扩大,国际化发展进程加快推进,未来华泰证券首单GDR落地后,将实现香港美国欧洲跨境发展,过去三年公司国际业务收入稳步增长,2018年同比+18%,占营收比例+4.61个百分点。
    盈利预测与投资评级
    预计华泰证券2019-2021年营收分别为200.80、219.99、238.29亿元;归母净利润分别为76.09、83.41、89.47亿元,BVPS分别为13.52、14.43、15.41元。公司资本实力雄厚业务布局领先,ROE行业居前,理应获得高于行业平均水平估值,2019年将实现盈利提升和估值上修。给予目标价24.3元,对应2019年市净率1.8X,首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示
    境外业务发展不及预期,证券市场大幅波动风险,股票质押风险,流动性风险,政策推进不及预期。
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