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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
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盛达矿业(000603)研报正文

盛达矿业:金山矿业成功注入,白银龙头地位巩固

公告日期 2019-04-25
股票简称:盛达矿业 股票代码:000603
    事件
    2018年年报发布2018年年报披露报告期内公司实现收入24.02亿,归母净利润4.12亿,每股EPS为0.60元;同比分别增长了80.03%、27.52%和27.66%。
    金山矿业67%的股权实现过户
    2019年1月29日,公司完成了对金山矿业67%股权的过户工作,2018年年报已实现金山矿业的并表。
    简评
    有色金属采选业务盈利和收入创下新高
    剔除低附加值的贸易,2018年公司核心的有色金属采选业务收入为12.68亿,毛利润8.21亿,均创下了历史新高。从历史表现来看,2018年是公司有色金属采选业务收入规模有效突破8亿,毛利润有效突破6亿的破局之年。这将为公司未来向更大的规模突破打下坚实基础。
    业务信息发布更加清晰
    2018年年报相较于之前的年报,在业务信息披露方面要做的更细致更充分。铅、锌、银、金等4种核心商品的销售量、生产量和库存量数据公开披露。分品种的收入和毛利数据也披露的更加细致,提高了公司业务的可预测性。
    金山矿业增加公司未来盈利能力
    金山矿业的并表不仅帮助公司2018年收入和盈利突破前期平台,由于业绩承诺的原因也为公司2019年到2021年的盈利增长打下基础。根据上市公司与盛达集团及其实际控制人赵满堂签署的《业绩承诺补偿协议》,盛达集团承诺标的公司2019年度扣除非经常性损益后净利润不低于7,805.14万元,2019年度和2020年度扣除非经常性损益后净利润累计不低于22,572.07万元,2019年度、2020年度及2021年度扣除非经常性损益后净利润累计不低于46,832.49万元。
    投资建议
    公司是一家以铅、锌和银矿为主的矿业公司,盈利能力一直较强。2018年有色金属采选业务实现收入12.68亿、毛利润8.21亿,有效突破之前收入8亿和毛利润6亿的平台,为公司未来进一步规模打下坚实基础。金山矿业67%股权收购已完成。目前,公司白银储量已达8200多吨,且矿山品味高,可开采年限厂,是国内少数白银储量超过5000吨的公司,银业龙头地位进一步巩固。同时金山矿业2019年到2021年累计3年不低于4.68亿的盈利承诺也有望提升公司的盈利能力。
    2019年虽然铅和锌的价格有下行压力,但银价有望有所表现。预计公司2019年到2021年的归母净利润分别有望达到4.24亿、4.75亿和5.62亿,对应的每股EPS分别为0.61元、0.69元和0.81元。维持公司增持评级,目标价19年盈利20倍PE,目标价12.2元/股。
    风险提示
    发生安全生产事件风险,铅、锌、贵金属价格大幅下跌风险。
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