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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
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  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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研报正文

特斯拉“领先性”系列专题之三-MODEL3都卖到哪儿了?

公告日期 2020-01-07
    本文是特斯拉专题系列第3 篇,将从Model 3 的销量分布看其“领先性”。从全球角度看,中国将是Model 3 最重要的增长极。中国分区域看,Model 3 在限购的发达区域销量更高;浙苏粤鲁BBA 竞品车型销量高,未来空间更大。综合分析,预计未来Model 3 在中国的稳态销量将达30 万辆以上。推荐特斯拉供应链的投资机会:拓普集团、宁德时代、三花智控、宏发股份、璞泰来等。
    从全球角度看,中国将是Model 3 最重要的增长极。从2019 年特斯拉Model 3的全球销量看,中国地区全年交付达3.4 万辆,次于欧洲(9.6 万辆)。随着特斯拉上海工厂投产,叠加降价刺激需求,预计2020 年Model 3 在中国销量将达到15 万辆,未来稳态销量有望达到30 万辆以上,中国市场将成为最重要的增长极。
    目前Model 3 都卖到哪里了?粤沪京浙Model 3 销量居前,主要销量集中于东部沿海。从交强险数据看,2019 年1-11 月全国Model 3 上牌数为2.91 万辆,其中广东/上海/北京/浙江Model 3 的上险数据分别为6049/5281/4882/3696 辆,其余省份均不足2000 台,可看出限购区域对Model 3 需求较高。
    未来哪些地区可以卖更多?京沪粤津系数高于全国水平;浙苏粤BBA 竞品车型销量高,替换空间大。从Model 3 与BBA 竞品车型比较系数看,2019 年1-11月,全国Model 3 销量与BBA 竞品(奥迪A4、宝马3 系、奔驰C 级)销量之和的比值为0.073 , 其中北京/ 上海/ 广东/ 天津比值系数分别为0.31/0.24/0.14/0.10,明显高于全国平均值,但仍落后于美国和欧洲的均值1.33/0.26。目前浙江、江苏、广东的BBA 竞品车型销量较高(超过4 万辆),但比值系数较低(分别为0.07/0.03/0.14),未来Model 3 替换空间较大。
    继续重点推荐特斯拉国产化带来的本地供应链投资机会。特斯拉国产化给国内供应链带来需求和能力的提升。我们将供应链分为直接供应和间接供应,(一)其中直接供应链梳理分为三类:1)技术壁垒高,产品具有领先性,特斯拉供应链上“绕不开”的标的,如:三花智控(电子膨胀阀)、宁德时代(电池)、宏发股份(继电器)。2)虽然产品壁垒没那么高,但是特斯拉边际业绩弹性大,有机会成为最受益于特斯拉放量的标的:拓普集团。3)已经供应的零部件企业: 旭升股份(占比最高)、华域汽车(单车价值量最高)、宁波华翔(估值最便宜)、均胜电子(最便宜的汽车电子标的)、岱美股份(虽然单车价值较高,业绩理想)等。(二)同时,通过配套LG 化学、宁德时代等锂电巨头,间接配套特斯拉、欧洲车企的全球优质供应链,也值得拥有:璞泰来(负极)、新宙邦(电解液)、先导智能(锂电设备)等,建议关注:恩捷股份(隔膜)、科达利(电池外壳)等。
    风险因素:软件技术快速更替风险;欧美传统车企正向开发电动平台车型推出导致行业竞争加剧;潜在低概率安全事故发生风险,新能源汽车销量不及预期。
    投资策略:特斯拉产品竞争力强,供应链空间大、示范效应强。国产Model 3降价超预期,上海工厂爬产进度、交付进度超预期等利好持续催化,继续重点推荐特斯拉供应链,包括:宁德时代、福耀玻璃、三花智控、华域汽车、拓普集团、宁波华翔、均胜电子、岱美股份、宏发股份,关注:旭升股份;锂电及其上游推荐:璞泰来、新宙邦、当升科技、先导智能、杉杉股份,关注:恩捷股份、科达利、星源材质等
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