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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
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中信证券(600030)研报正文

中信证券(600030):投行+投资驱动业绩上行 航母级头部券商呼之欲出

公告日期 2020-01-15
股票简称:中信证券 股票代码:600030
  事件:
  1 月13 日晚,中信证券披露2019 年业绩快报。
  简评
  业绩略低于预期,每股净资产稳健增长。2019 年,公司实现营业收入431.77 亿元,同比+16.00%;实现归母净利润122.88 亿元,同比+30.86%;加权平均ROE 7.80%,同比+1.60 个百分点。
  截至2019 年末,公司资产总额7918.04 亿元,较上年末+21.13%;归母股东权益1616.85 亿元,较上年末+5.58%;BVPS 13.34 元/股,较上年末+5.54%。
  投行业务+投资业务持续驱动业绩上行。(1)投行业务:科创板一级市场业务持续释放潜力,据Wind 统计(上市日口径),2019 年公司IPO/再融资/债权承销金额分别为453.08/2393.56/9001.49 亿元,分别同比+355%/29%/17%。(2)投资业务:2019年上证综指累计上涨22.30%,中证全债指数累计上涨4.96%,股债双升奠定自营投资收益向上基调,科创板跟投贡献增量浮盈。
  (3)公募管理业务:2019 年子公司华夏基金实现营业收入39.77亿元,同比+6.53%,实现净利润12.01 亿元,同比+5.35%;截至2019 年末,华夏基金本部管理资产规模为10321 亿元。
  其他子公司表现略低于预期。剔除10 月月报中25 亿子公司分红款的影响,公司2019 年业绩快报归母净利润仅较月报净利润高出27.12 亿元,其中四季度业绩快报归母净利润较月报净利润低3.84 亿元。这意味着,中信证券国际、金石投资、中信产业投资等非证券子公司的2019 年四季度整体净利润表现不佳,进而导致公司全年业绩略低于预期。
  “清仓减持”中信建投的情况并未出现。截至2020 年1 月10 日,本次减持计划的集中竞价交易减持时间区间届满,公司累计减持中信建投0.58%的股份,减持总金额8.09 亿元,剩余持有中信建投5.01%的股份。
  收购广州证券事项顺利推进。公司向越秀金控发行股份购买剥离广州期货、金鹰基金股权后的广州证券100%股权事项,已获得证监会审核通过;广州证券获准更名为“中信证券华南股份有限公司”,且完成了所持广州期货股份和金鹰基金股权的剥离工作。本次交易完成后,中信证券在粤桂琼滇贵五省区的营业网点数量将由21 家增加至59 家,有助于提升华南地区的市场份额;华南公司将作为财富管理业务的区域落地平台,加强公司在华南地区的高净值客户获客能力。
  投资建议:给予“增持”评级。2020 年券商板块将继续受益于“流动性宽松”和“资本市场改革”的催化,业绩及ROE 大概率上行。监管层支持打造航母级头部券商,推动证券业供给侧改革,资本实力雄厚(2019Q3净资产排名上市券商第1)、风控制度完善(连续3 年获得证监会A 类AA 级评级)、创新能力突出(科创板承销+跟投、衍生品做市、财富管理均有领先布局)的中信证券将是首要受益者之一。我们预计中信证券2020-2021年BVPS 为14.13 元和15.00 元,对应当前股价1.84X PB 和1.73X PB。鉴于公司前期涨幅较大、市净率估值接近过去三年的高点,我们下调中信证券(600030.SH)至“增持”评级。
  风险提示:货币政策转向收紧;资本市场改革停滞。
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