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  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
  • [亚太] 上证指数 2319.12 (1.00%) 深证成指 9466.14 1.78% 恒生指数 19664.10 -1.06% 台北 7233.69 0.17% 韩国 1964.83 0.39%
  • [亚太] 日经 8841.22 -0.09% 澳大利亚 4348.48 0.45% 新西兰 3294.64 0.40% 印度孟买 17234.00 0.92% 新加坡 2916.26 0.75%
  • [美洲] 道琼斯 12660.50 -0.58% 纳斯达克 2816.55 0.40% 标普500 1316.33 -0.16% 加拿大 12466.50 0.02% 巴西 62904.20 -0.08%
  • [欧洲] 英国富时 5733.45 -1.07% 法国CAC 3318.76 -1.32% 德国DAX 6511.98 -0.43% 俄罗斯 1508.04 -0.44% Stoxx50 2436.62 -0.97%
  • [其他] 纽约原油 99.70 0.00% 纽约黄金 1738.40 0.00% 人民币/美元 6.33 0.00% 美元指数 78.83 0.00% 基金指数 3782.30 1.37%
中信证券(600030)研报正文

中信证券(600030):券业龙头 2019年净利增三成

公告日期 2020-01-15
股票简称:中信证券 股票代码:600030
  结论与建议:
  中信证券发布业绩快报,公司预计2019 年全年实现营收432 亿,YOY 增16.0%,实现净利123 亿,YOY 增30.9%,对应ROE7.8%。2019 年权益市场的回暖,以及科创板的推出,为公司业绩向好提供保障。广州证券现已改名为“中信证券华南股份有限公司”,并购后中信证券能进一步补足其在华南地区的业务,公司在券业龙头地位更加巩固。在监管层加大直接融资背景下,作为龙头券商,中信证券理应受益。从估值方面来看,目前估值相对合理。
  综上,我们继续给与“买入”的投资建议。
  全年净利增30.9%至123 亿:中信证券发布业绩快报,公司预计2019 年全年实现营收432 亿,YOY 增16.0%,实现净利123 亿,YOY 增30.9%,对应ROE7.8%。从单季业绩来看,公司4Q2019 实现营收104 亿,YOY 增3.9%,实现净利18 亿,YOY 降14.9%。如果从公司披露的月报来看,加总计算4Q2019 母公司口径净利润(扣除分红款),实际上4Q2019 净利增三成,我们认为此次业绩快报披露的4Q 单季情况与月报汇总数据不一致可能是受到子公司业绩波动影响。
  市场交投活跃以及科创板推出,提振券商业绩。2019 年以来权益市场回暖给券商业绩带来较好的提振:经纪业务方面,受益于市场成交活跃带来的量的提升(2019 年股票市场总成交127 万亿,YOY 增41%),且行情的向好(如上证指数涨22.3%)也对券商投资端有所提振。值得注意的为科创板带来的业务增量,不仅表现在投行业务收入上,且券商跟投带来浮盈收益(2019 年科创板表现较佳)。从4Q 单季来看,市场的进一步反弹也给券商业务回暖创造了较好的条件。
  外延式并购做大做强:中信证券目前正通过外延式并购进一步做大做强,收购广州证券已获得监管层通过,广州证券现已改名为“中信证券华南股份有限公司”,体现并购后中信证券能进一步补足其在华南地区的业务,提升市占率。
  对于中信建投的减持,相对审慎:中信证券目前对于中信建投股权的减持相对谨慎,以被减持方中信建投公告来看,目前仅减持0.5774%,剩余5.0069%,目前减持时间区间届满。
  盈利预测与投资建议:政策面方面,监管层大力支持资本市场发展的决心前所未有,从目前的政策面来看,头部券商会收益更多。另外,随着未来利率预期下行,券商股在金融行业中相对受益较多,主要表现为负债端成本的改善。我们预计公司2019、2020 年实现净利123 亿、164 亿,YOY 增30.9%、33.5%,目前股价对应25.4X、20.1X,PB1.92X、1.81X,估值合理,给与“买入”的投资建议。
  风险提示:宏观经济超预期下行
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